一年入账72.8亿 破产巨头“起死回生”

2012年，柯达背负67.5亿美元债务申请破产保护，如今其财务报表却呈现出截然不同的面貌。2025年，柯达运营EBITDA同比飙升138%，达到6200万美元。这一显著改善并非偶然，而是自2019年以来坚定推进“去杠杆化+新业务拓展”战略的直接结果。在商业印刷和先进材料与化学品（AM&C）构成营收基石的同时，品牌授权业务凭借极低的边际成本，成为公司利润结构中最具爆发力的增长点。

剖析柯达2025年的财报数据，总营收为10.69亿美元，同比增长2%。其中，商业印刷部门贡献了7.15亿美元，占比高达67%，AM&C部门收入3.16亿美元，这两大B2B板块构成了公司的基本盘。然而，品牌授权板块虽然全年收入仅为2300万美元，占总营收比重微乎其微，却贡献了2000万美元的经营利润。正如CEO Jim Continenza所言，这是公司盈利能力最强的业务部门，真正实现了“小而美”的轻资产盈利模式。

这种轻资产模式的核心在于“借力”。自2013年启动品牌授权以来，柯达已将品牌授权给超过40家公司。其中，与韩国时尚集团Modern Works旗下Highlight Brands的合作最为典型。自2020年推出Kodak Apparel以来，该团队全权负责从设计、生产到运营的全链路工作，柯达仅收取授权费。目前，该业务已在韩国首尔圣水洞、明洞等潮流商圈开出120余家实体门店，并成功进入上海、武汉等中国市场，将百年老店的Logo植入了Z世代的消费场景。

为了进一步触达年轻群体，柯达在2026年5月与泡泡玛特旗下的情绪IP“小野Hirono”展开联名。该系列核心产品——身着柯达黄色服装的吊卡手办，仅在首尔圣水洞门店限量发售，定价5万韩元。由于精准击中了年轻人对胶片时代的怀旧情绪与当下孤独治愈感的共鸣，该产品在二手市场溢价至800多元人民币。这种将复古胶片元素与现代潮玩IP结合的策略，超越了简单的Logo贴牌，转而通过黄红配色、相机图案等设计语言传递品牌价值。

尽管品牌焕新初见成效，但柯达服饰在中国市场仍面临定价策略与营销声量的双重考验。T恤200多元、羽绒服2500元以上的定价区间在竞品中优势不足，且设计上若仅停留在Logo印花易引发审美疲劳。不过，随着胶片摄影文化的回潮，柯达作为重要的胶片供应商，正通过新业务拓展与流行趋势的叠加迎来“第二春”。这家138岁的企业，正试图在保留B2B制造业内核的同时，通过品牌授权在C端市场延续其商业生命力。