泡泡玛特2025年营收371亿元 LABUBU IP贡献近四成

泡泡玛特正经历从规模扩张向精细化运营的战略转型，2025年公司总营收录得371.2亿元。其中，LABUBU IP以38.1%的营收占比成为核心驱动力，助推整体毛利率攀升至72.1%。为延续增长动能，LABUBU与FIFA世界杯的联名系列已在2026年4月提前上市，并现身国家级展会进行预热。

财报数据揭示了品类结构优化的成果，LABUBU IP在2025年创收141.61亿元，同比增幅高达365.72%。该IP的成功不仅源于盲盒，更得益于向搪胶毛绒及定价5999元的限量冰箱等高客单价品类的延伸。受此带动，毛绒品类全年营收达187.08亿元，同比增长560.6%，历史上首次超越盲盒，成为公司第一大收入来源。

公司IP矩阵已构建起稳固的“一超多强”防御体系。2025年，营收破亿的IP数量达到17个，其中SKULLPANDA、CRYBABY等6个IP营收规模突破20亿元。这种头部IP爆发与腰部IP稳健并存的格局，有效支撑了公司业绩的持续增长，并形成了健康的梯队结构。

针对LABUBU的爆发式走红，管理层实施了主动的“降温”调控。创始人王宁透露，在LABUBU热度巅峰期，公司主动暂停了新品发布、线下营销及多数对外合作，并将部分产品推迟至2026年释放。首席运营官司德指出，此举旨在应对“流量型用户”在热度退潮后的快速流失问题，同时公司门店策略已从追求数量转向存量优化与升级。

2026年的营销动作显示，LABUBU与FIFA世界杯联名系列于4月上市，并在5月文博会首秀。市场验证了这一策略的有效性：联名产品发售次日，得物App最高成交价达718元，溢价率近20%；淘宝渠道相关搪胶玩偶销量迅速突破1万件，部分款式甚至出现断货，显示出强劲的消费热情。

海外市场表现呈现分化特征，2025年欧洲市场受Labubu带动营收暴涨506.3%至14.51亿元，但占总营收比重仅为3.9%。相比之下，海外及港澳台业务总收入达162.7亿元，营收占比从31.8%提升至43.8%，增长主力集中在美洲及亚太。进入2026年第一季度，海外增速普遍回落，欧洲市场同比增长区间收窄至60%至65%。

面对业绩波动，司德在业绩会上表示，2025年的高增长部分归因于运气，2026年将更多依赖团队运营能力。公司全球化战略随之调整，从快速铺开转向深耕运营，计划在米兰、伦敦等地开设旗舰店，并强化产品的本地化适配，以提升品牌在当地市场的渗透率。

展望未来，LABUBU大电影项目正处于剧本创作阶段，IP价值有望进一步延伸。不过，成本端压力不容忽视，受原材料价格上涨及国际物流费用增加影响，公司整体毛利率在2026年预计将面临1至2个百分点的下滑压力，这对供应链管理与成本控制提出了更高要求。