资生堂一季度营业利润猛增71.2%

资生堂发布2026财年第一季度财报，报告期内集团盈利能力显著增强。净销售额为2319.58亿日元，同比微增1.6%，略低于市场预期；营业利润同比增长71.2%至123.33亿日元，显著高于市场预期。这一营收与利润的背离表现，反映出集团在营收增长承压的背景下，通过内部经营策略调整实现了利润的大幅释放。

财报进一步显示，归母净利润为83.71亿日元，同比增长127.1%。在结构性改革与成本削减措施的强力支撑下，核心营业利润达到130.3亿日元，同比激增57.9%，大幅超出分析师预期。利润端的超预期表现，证明了集团当前的成本控制与效率提升策略卓有成效，有效对冲了外部市场环境的不确定性。

分区域市场来看，中国及旅游零售业务仍是集团第一大收入支柱，一季度净销售额为783.26亿日元，同比增长4.5%，核心营业利润同比增长18%。基于此，资生堂上调了2026年中国及旅游零售市场同店销售预期，由此前的低个位数下滑修正为低个位数增长。反观日本本土市场，净销售额同比下滑4%至712.18亿日元，核心营业利润同比下滑8.1%，主要因中国游客减少导致入境消费下滑，官方称将转向挖掘泰国、韩国等客源。

美洲与亚太地区成为新的增长亮点。美洲市场销售额同比增长5.1%，核心营业利润由亏损转盈至3000万日元，主要由NARS新品粉底液上市带动；亚太地区净销售额同比增长5.6%，核心营业利润由亏损转正至5亿日元，主要由韩国、泰国等市场本地消费者购买力增强驱动。欧洲、中东及非洲地区净销售额同比增长3.1%，但在剔除汇率影响后实际下滑接近10%，核心营业亏损扩大至16亿日元。

品牌端表现呈现显著分化。NARS成为核心增长引擎，同比增长7%，怡丽丝尔与BAUM体量较小，保持正增长。然而，旗舰品牌资生堂与CPB分别下滑4%与2%，主要受到欧洲高基数、中国旅游零售调整及渠道波动影响。醉象同比下降14%，其中欧洲市场跌幅超过30%。这表明集团在维持旗舰品牌稳健增长方面仍面临挑战，需应对不同区域市场的波动。

受中国市场渠道扰动、库存调整以及价格体系波动影响，安热沙同比大幅下降17%。安肌心语与茵芙莎分别同比下降14%与12%，均受到日本本土与中国旅游零售市场需求疲软拖累。总体而言，品牌矩阵的业绩起伏揭示了集团在不同区域市场、不同渠道策略下的复杂处境，尤其是针对中国市场的库存与渠道调整仍是当前影响业绩的关键变量。