华熙生物披露医美新品获批时间表 2027年或迎业绩爆发

华熙生物已跨越调整期底部，财务先行指标确认新一轮增长周期开启。2026年第一季度，经营活动现金流量净额由负转正至1.31亿元，资产负债率约18%。手握超10亿元货币资金及金融资产，充裕现金流为后续业务扩张提供了坚实的财务护城河。

医美业务被确立为未来业绩释放的核心引擎，2027年有望成为“爆发元年”。公司预计2026年第三季度将是医美新品获批的起点，随着产品管线的推进，业绩有望在次年迎来迎来集中释放。这一战略判断基于公司在研发端的长期投入与临床管线的稳步推进。

在产品管线层面，二代微交联娃娃针预计于2026年第三季度获批，自研PDRN及重组胶原蛋白产品处于临床后期。同时，合作管线亦有望在2026年下半年落地，随着这些高壁垒产品的陆续上市，将为医美业务带来显著的业绩增量。

上游原料业务已实现显著国际化，海外收入占比已超过50%。未来三至五年，PDRN、无菌级透明质酸及重组胶原蛋白三大新品将贡献明确的边际增量。其中，医药级PDRN生产线定于2026年第三季度投产，总产能约2吨，将进一步强化公司在高阶原料市场的供应能力。

功能性护肤品业务最艰难阶段已过，主力品牌润百颜率先企稳并找到可持续增长路径。官方数据显示，该品牌4月至5月销售数据同比已现改善，表明品牌调整策略正在生效。随着存量业务逐步回归正轨，公司整体基本面正呈现出全面修复的态势。