主品牌营收连降与高库存 双重压力侵蚀利润
海澜之家当前面临严峻的运营效率挑战，核心主品牌“海澜之家”系列收入已连续三年下滑，从2023年的161.99亿元萎缩至2025年的147.84亿元。与此同时，库存积压问题日益凸显，2025年末存货账面价值高达108.19亿元，周转天数增至390天。高企的库存不仅严重挤占现金流，还导致资产减值损失，当年确认库存减值达4.95亿元。受分销及销售费用率上升等因素影响，公司净利率已由2023年的14.1%下滑至2025年的10.1%。
多品牌矩阵对冲主品牌疲态 海外扩张提速
为对冲主品牌增长乏力的风险，海澜之家正加速推进从“男人的衣柜”向“全家人的衣柜”的战略转型，目前已构建起涵盖女装OVV、婴童英氏，以及代理阿迪达斯FCC系列、HEAD等在内的多元化品牌矩阵。在国际化布局上，截至2025年底，公司已在海外11个国家开设142家直营门店，海外收入达4.53亿元，同比增长27.70%，增速显著跑赢国内大盘，成为新的业绩增长点。
全渠道营收维稳 线上与定制业务成新引擎
在全渠道布局方面，海澜之家2025年总收入维持在210.62亿元，结构相对稳定。线下渠道依然占据收入基石，贡献了64.2%的份额；线上渠道则录得44.35亿元收入，占比提升至21.0%，展现出全渠道协同效应。值得注意的是，企业服装定制业务成为另一增长极，同期收入达27.11亿元，同比增长21.94%，显示出良好的发展潜力。
采购违规遭监管处罚 定制业务面临合规挑战
除经营压力外，合规风险也不容忽视。2026年2月，海澜之家因在采购活动中存在“中标后无正当理由拒不签订合同”的违规行为，被相关机构暂停采购活动资格，公司法定代表人及授权代表亦受到相应处理。这一处罚事件不仅暴露了内部管理的漏洞，更可能对其企业服装定制业务的品牌声誉与后续运营造成直接的负面冲击。
二次冲刺港股IPO 意在构建A+H双融资平台
面对上述挑战，海澜之家集团近期更新招股书，二次冲刺港交所主板，意在构建“A+H”双资本平台以寻求突破。此次IPO募资将主要用于强化数字化能力、支持研发创新及优化销售渠道，同时深化与国际品牌的合作。此举被视为公司缓解本土增长瓶颈、加速全球化战略落地的关键一步，试图通过资本力量为业务转型注入新的动力。