业绩承诺落空 贝泰妮接手Za和泊美“翻车”了吗？

贝泰妮发布公告，其控股子公司悦江投资因未完成2023年至2025年的业绩承诺，触发对赌条款。贝泰妮将无偿受让悦江投资18.28%的股权，持股比例增至69.28%。依据《收购协议》，悦江投资承诺三年累计净利润不低于2.35亿元，若实际完成数低于承诺数的90%，则需执行补偿。

2023年10月，贝泰妮收购悦江投资51%股权，旨在填补集团在彩妆品类的空白。悦江投资旗下的Za姬芮与泊美原属资生堂集团，前者创立于1997年，以“真皙美白隔离霜”为核心大单品；后者创立于2001年，是资生堂在中国市场的首个本土化护肤品牌。贝泰妮看中这两个品牌深耕国内二十年的用户基础，以及悦江团队在老品翻新方面的运营积淀。

品牌运营层面，泊美曾通过更换包装、签约流量艺人等方式进行年轻化改革，并关停了超8000家线下门店以聚焦线上；Za姬芮则在美白、保湿等功效上持续迭代。2022年，资生堂将这两个品牌出售给URUOI（悦江投资全资子公司）。尽管贝泰妮接手后试图整合资源，但从财报数据来看，这两个老品牌在激烈的市场竞争中仍显疲态。

数据显示，2025年Za姬芮与泊美营收均出现下滑：Za姬芮营收4.52亿元，同比降幅3.24%；泊美营收0.47亿元，同比降幅9.61%。相比之下，贝泰妮自有品牌表现强劲，薇诺娜宝贝营收增长17.02%至2.35亿元，瑷科缦营收大幅增长115.09%至1.29亿元。值得注意的是，虽然营收承压，但收购品牌的盈利能力有所优化，Za姬芮毛利率从58.89%升至63.27%，泊美毛利率从50.00%升至51.06%。