大金重工早在2012年便依托蓬莱海工基地启动“两海战略”，前瞻性布局海外市场。受地缘政治冲突影响，欧洲能源自主诉求强烈，客户采购决策周期从3到6个月大幅压缩至1到2个月，业务节奏显著加快。
在海外业务持续发力的背景下，大金重工2025年海外收入高达45.97亿元，占营收比例74.46%。在风电产品销量仅增长13.03%的情况下，公司营收和归母净利润同比增速分别达到63.34%、132.82%，充分体现了海外市场的溢价能力。
尽管业绩爆发，但财务指标出现隐忧。截至2026年3月31日，公司合同负债余额为13.05亿元，较2025年底下降超3亿元，这是自2024年底以来首次下滑。作为预判未来业绩的“晴雨表”，合同负债的减少让市场对公司高速增长的持续性产生疑虑。
01 供应链重构与产能扩张
弗若斯特沙利文数据显示，2025年欧洲海上风电新增装机量预计为4.2GW，同比增长超55%。作为欧洲最大的海上风电基础装备供应商，大金重工面临巨大的交付压力，同时也迎来了市场份额提升的机遇。
为解决物流瓶颈，大金重工采取自建运力策略，目前已投入运营一艘运输船，并计划于2026年再投运两艘。此外，公司募资56.17亿港元，用于建设100套超大型浮式基础生产线及欧洲总装基地，以贴近市场、缩短交付周期。
管理层透露，欧洲客户现在要求“提前锁产能、提前投料、提前船期”。在风机大型化趋势下，欧洲大直径管桩产能缺口显著，公司通过产能扩充和物流优化，有望进一步巩固其在海外市场的竞争优势。
2026年一季度，公司实现营业收入19.07亿元，同比增长67.17%；归母净利润4.35亿元，同比增长88.19%。虽然一季报亮眼，但合同负债下滑与营收增长之间的背离，仍需密切关注后续订单落地情况。
02 资本市场估值回调与破发
大金重工的股价走势经历了大起大落。2025年初，公司股价在18元至20元/股左右徘徊，随着业绩爆发和资本市场复苏，股价一路上行，于2026年4月28日触及94.18元高点，不到一年半时间累计涨幅超400%。
然而，登顶之后股价迅速回落。截至6月15日，A股报收59.32元，较最高点累计下跌超36%，市值蒸发超250亿元。即便如此，公司市值仍高达438亿元，反映了市场对其长期价值的认可。
基于A股此前的高涨行情，大金重工港股发行价定在66.4港元/股。但随着A股持续回落，港股发行价显得性价比不足，导致上市后表现疲软，截至6月15日报收64.2港元，较发行价下跌约3.3%。
此次港股IPO，大金重工募资净额达56.17亿港元，为公司扩产及补充流动性提供了充足弹药。虽然短期内股价受市场情绪影响出现波动，但资金实力的增强将有助于公司在欧洲市场的进一步深耕。
03 贸易壁垒风险与创始人财富
欧洲贸易保护主义抬头是出海企业必须面对的风险。2026年初，国内风电整机龙头金风科技被欧委会依据《外国补贴条例》展开调查，这为中资风电企业在欧发展蒙上了一层阴影。
大金重工对此回应称，其产品属于基础结构件，且欧洲存在明显产能缺口，目前未受贸易壁垒影响。但鉴于公司收入主要来源于欧洲，如何降低单一市场依赖、拓展其他地区业务，将是规避风险的关键。
回顾发展历程，实控人金鑫从纺织厂工人转型为盼盼门业总经理，后于2003年创立大金重工。2010年公司上市后，抓住“双碳”机遇，将重心转向风电塔筒制造，并在国内价格战中果断出海，实现了业绩的跨越式增长。
截至IPO前，金鑫直接和间接持有大金重工40.14%股权。尽管近期股价有所回调，但其持股市值仍超170亿元。未来，如何在利用欧洲市场红利的同时有效应对地缘政治风险，将决定大金重工能否突破天花板，再上台阶。