海澜之家二次递表港交所 推进多元化布局谋转型

海澜之家近年来通过内生孵化与外延并购构建了多层次的品牌矩阵，以此覆盖差异化细分市场。除主品牌外，集团培育了中高端女装OVV及潮流线黑鲸，并收购高端婴童品牌英氏，同时拿下专业户外品牌HEAD代理权及下沉市场阿迪达斯FCC系列独家运营权，目前合作的运动门店已超700家。在B端业务上，其企业团体定制业务表现强劲，2025年该板块营收突破27亿元。

渠道策略方面，海澜之家正从早期的供应商可退滞销品加加盟托管轻资产模式，向提升直营占比的精细化运营转型。截至2026年一季度，主品牌直营门店已超1600家，当期直营渠道贡献了近三成的营收增量。尽管直营占比提升同步带动了租金、人力等销售费用的上涨，且集团正推进低效门店关停，但线下门店总量仍保持在7000家以上的规模。

供应链与产品端，集团依托自有面料实验室研发抗皱、透气等功能性面料，并推出轻户外、简约国潮等系列，签约曾舜晞、潘展乐等代言人以触达年轻客群。在数字化升级上，海澜之家搭建全链路数据管理系统，利用AI预测消费需求，推行小批量试产与动态补单模式。针对库存管理，通过城市奥莱、节日礼盒及企业团购等多渠道加速流转，目前存货周转周期为390天。

财务数据显示，2023至2025年海澜之家营收维持在201亿至210亿元的稳定区间，2025年营收达到210.62亿元。为进一步寻求增长，2026年5月海澜之家二次向港交所递交招股书，冲刺A+H双资本平台。根据公告，本次募集资金将重点投向产品研发、供应链数字化升级、渠道拓展、国际品牌合作及海外市场布局。

尽管转型动作频频，海澜之家仍面临严峻的经营挑战。主品牌收入出现小幅下滑，百亿规模的存货对现金流造成占用，且新培育的子品牌尚未形成大规模业绩支撑，导致净利率逐年小幅回落。与此同时，传统大众男装赛道正遭受机能风、潮牌等年轻化消费偏好的冲击，客流分流压力持续增大。