贡茶被卖了

贝恩资本即将完成对奶茶品牌贡茶的收购，交易估值超过1000亿日元，约合42.9亿元人民币。这一资本动作与大众认知形成强烈反差：在许多从业者眼中，该品牌已因在国内市场的败退而销声匿迹，实则其财务状况表现优异。各方已达成最终协议，预计交易将在年内完成，这标志着该品牌在经历多次资本易手后，再次迎来重要的战略节点。

数据显示，贡茶年度EBITDA超过7000万美元，在全球30多个国家和地区已开出约2200家门店。目前，贡茶90%以上的收入来自大中华区以外，在日韩、北美、欧洲和澳洲以每杯约5至8美元的价格继续运营。在中国茶饮市场陷入价格战内卷之时，贡茶在海外市场保持了极高的客单价与盈利能力，构建了稳健的现金流模型。

美国市场已成为其核心增长引擎。数据显示，2025年美国珍珠奶茶行业市场规模已达到26亿美元，全美奶茶门店数量扩增至7,845家，同比增速达18.2%。贡茶在美国开出约240家门店，处于绝对的第一梯队，并提出了到2028年将北美门店数提升至500家的目标，意图进一步抢占品类扩张的红利。

回顾其在中国大陆市场的溃败，核心症结在于品牌资产保护失效。由于“贡茶”属于通用名称，无法完成商标独占注册，导致品牌在缺乏护城河的情况下裸奔。高峰时期，全国各类仿冒与山寨门店数量多达数千家，低劣的品控严重稀释了品牌价值，最终导致正牌门店在2024年前后被陆续注销，实质退出了中国大陆市场。

除了商标问题，早期的渠道治理模式也是导致败局的关键。贡茶采用的“区域授权加盟”模式虽短期加速了跑马圈地，但导致了定价混乱与品控失控。同一款饮品在不同区域售价差异巨大，且割裂的治理结构阻碍了品牌升级，使其在2017年后新茶饮品牌崛起的迭代期中丧失竞争力，无法应对产品与品牌的密集更新。

贡茶的国际化转机始于资本运作与本地化策略的结合。2012年，贡茶被引入韩国首尔，通过调整甜度配方与时尚化包装，迅速占领空白市场，成为当地最受欢迎的餐饮品牌之一。2014年，韩国私募基金Unison Capital收购了贡茶韩国公司，随后通过增资获得母公司绝对控股，贡茶正式变为一家韩国企业，开启了全球化路径。

此后，品牌控制权几经易手，总部从高雄迁至首尔再迁至伦敦。TA Associates接手后，引入麦当劳等老牌餐饮连锁的职业经理人，推动国际化发展。在TA持有期间，贡茶收入和EBITDA的年复合增长率分别达到43%和70%，门店网络延伸至全球32个国家和地区，完成了从区域品牌到跨国连锁的蜕变。

对于贝恩资本而言，此次收购是基于长期增长曲线的理性布局。尽管最终交易价格约为9倍EBITDA，低于此前预期的30倍，但仍较2019年的收购估值增长了120%。贝恩看中的是欧美市场仍存的品类红利以及贡茶验证过的规模化能力，包括特许经营管理、集中采购和数字化运营经验。

贡茶管理层制定了2032年全球门店突破10000家的激进目标，未来六年需年均新增约1300家门店。尽管面临蜜雪冰城、喜茶、霸王茶姬等国内品牌出海的激烈竞争，但贡茶十余年来积累的本地加盟网络与供应链体系，仍是其在这一轮全球化浪潮中的重要壁垒。