华熙生物持股珈凯生物 采购额同比下滑超五成

8月11日，功效原料厂商珈凯生物正式登陆北交所，首日开盘涨幅达216.46%，最高市值触及29亿元。此次IPO吸引了产业链上下游的广泛关注，除华熙生物通过旗下投资平台持股3.66%外，水羊股份直接持有1.52%股份，珀莱雅与巨子生物更是参与了战略配售，头部美妆集团的资本加持凸显了其在供应链中的核心地位。

珈凯生物深耕化妆品功效原料领域，是国内少数具备高纯度光甘草定、羟基积雪草苷量产能力的本土厂商。凭借悦肤宁、积雪草苷等核心产品，公司成功切入多数头部美妆集团供应链。2023至2025年，其营收由2.18亿元增长至2.63亿元，归母净利润升至6626.93万元，连续三年毛利率维持在63.6%以上，显著高于行业平均水平，展现出极强的盈利韧性。

值得注意的是，作为重要股东及核心客户，华熙生物在2025年对珈凯生物的采购额同比下滑56.8%。尽管大客户采购策略出现波动，但得益于植物提取类原料的多元化布局，珈凯生物依然保持了业绩的稳健增长，其复合提取物与单一成分的差异化供应能力有效分散了经营风险。

为应对市场需求，珈凯生物推进年产50吨功能性植物提取物项目，主打高纯度单一成分，旨在与现有产能形成互补。该项目达产后将新增相当于现有绿色天然原料产能3倍的产量。虽然原计划募资3.1亿元，最终净额仅1.15亿元，但公司决定以自有资金补足缺口，显示出对产能扩张战略的坚定执行。

技术壁垒的巩固源于高强度的研发投入，2023至2025年，珈凯生物研发费用率连续三年保持在7%以上。截至2025年末，公司累计持有66项专利，其中发明专利33项。这种对技术创新的持续深耕，不仅支撑了其高毛利商业模式，也为后续在激烈的美妆原料市场竞争中保持领先优势奠定了基础。