恒瑞医药2026年中报发布 创新药收入占比63.16%

恒瑞医药2026年上半年财报揭示了企业战略转型的关键节点，报告期内总营收154.56亿元，同比微降1.94%，但收入结构的核心切换已确立主导地位。这种结构性调整不仅体现在业务板块的消长上，更深刻影响着利润表的构成与未来的增长逻辑。

创新药业务已成为驱动增长的核心引擎，实现收入88.09亿元，同比增幅达16.38%，占药品销售收入的比重攀升至63.16%。其中，非肿瘤领域表现尤为抢眼，收入25.45亿元，同比暴增73.97%，代谢领域的恒格列净及自免产品艾玛昔替尼新进医保后快速放量。抗肿瘤板块虽然增速放缓至2.58%，收入62.65亿元，但瑞维鲁胺等核心品种的稳健增长与新适应症拓展，依然维持了基本盘的稳定。此外，创新药对外许可收入贡献了14.22亿元，主要来自GSK合作项目，显示了技术变现能力的提升。

与创新药高歌猛进形成鲜明对比的是，仿制药业务正在经历主动的战略性收缩。受集采政策持续影响，公司果断收缩资源投入，导致仿制药收入下滑16.07%至51.39亿元，其营收占比从去年同期的44.72%降至36.84%。这种“舍”是为了“得”，通过出清集采风险，为高毛利的创新业务腾挪资源与市场空间。

值得注意的是，盈利能力的结构性变化需要透过数据表象进行分析。虽然归母净利润录得44.65亿元，同比增长0.34%，但扣非净利润实际为37.30亿元，同比下降12.71%。这一背离主要源于参股公司Kailera在纳斯达克上市带来的8.21亿元公允价值变动收益，属于非经常性损益。这表明在转型阵痛期，主营业务利润承压，投资收益起到了关键的平滑作用。

研发投入与国际化合作是支撑这一转型的长期逻辑。上半年研发投入高达46.05亿元，同比增长18.96%，10个创新分子进入临床，7项成果获批。更为关键的是，公司与BMS达成全球战略合作，涉及13款早期项目，潜在总交易额约152亿美元。这不仅验证了研发资产的全球价值，也为未来几年的现金流增长埋下了伏笔。