沃尔玛获29亿美元关税退税 上调全年预期但股价仍下挫

在当前宏观经济环境下，美国消费市场呈现出显著的分化特征。沃尔玛预计2026年全年将面临超过20亿美元的燃油成本压力，汽油均价高达4.1美元每加仑，这直接导致中低收入群体的消费意愿出现明显下滑。然而，沃尔玛本季度的市场份额增长主要来自年收入10万美元以上的高收入群体，显示出高净值客群在通胀周期中仍具备较强的购买力，支撑了整体营收的基本盘。

财报数据显示，沃尔玛2026财年第二季度总营收达1879.4亿美元，同比增长5.9%，调整后每股收益81美分，两项核心指标均超出市场预期。其中，电商业务是核心增长引擎，全球电商销售额同比上涨23%，美国本土电商销售额增幅达24%，目前电商业务占美国整体业务比重已提升至23%，规模为五年前的两倍。不过，受成本结构影响，当期净收入为63.7亿美元，低于去年同期的70.3亿美元。

与线上业务的强劲增长相比，线下实体零售面临增速放缓的压力。美国本土同店销售额同比增长2.6%，创下近六年最低增速，且低于市场预期。这一表现主要受健康与保健业务拖累，受药品价格上限政策影响，该板块拉低整体增速0.8个百分点；即便排除该板块影响，美国同店销售额增速仅为3.4%，仍未达到市场预期水平，反映出实体门店客流增长乏力。

在会员体系与变现能力方面，沃尔玛展现出较强的运营韧性。Walmart+会员费收入同比上涨17%，第二季度新增会员数创同期历史新高；山姆会员店美国市场净销售额达257亿美元，同比增长8.8%。此外，全球广告业务收入同比增长38%，成为新的利润增长点。值得注意的是，全球库存同比上涨6.7%，增量主要来自高端品牌备货，这进一步印证了公司战略向高收入客群倾斜的趋势。

针对外部政策红利，沃尔玛迅速调整定价策略以刺激消费。得益于美国最高法院关于特朗普政府部分进口关税越权的裁定，沃尔玛本季度获得约29亿美元关税退税。公司计划将全部退税资金用于下调11000款商品售价，覆盖食品杂货、通用百货等高频刚需品类，降价效应将在第三季度显现。截至7月31日，美国海关已累计向33万家进口企业退款1000亿美元，沃尔玛此举意在利用资金优势抢占价格敏感型市场。

展望全年，沃尔玛更新了业绩指引，将全年净销售额增幅从此前的3.5%-4.5%上调至4%-5%，调整后每股收益指引从2.75-2.85美元上调至2.8-2.87美元。公司预计第三季度净销售额增幅为3%-3.75%，调整后每股收益为62-64美分。尽管指引有所上调，但仍低于分析师此前的一致预期。受美国同店销售增速不及预期及全年指引偏保守的影响，财报发布当日沃尔玛股价早盘下跌近10%，拖累美股整体走弱。