营收净利连续双降 分红策略维持高比例
爱美客发布的2026年半年度报告显示，公司在报告期内实现营业收入12.16亿元，同比下降6.42%；归属于上市公司股东的净利润为5.93亿元，同比降幅达24.84%。继2025年出现上市以来首次年度营收与净利润同步下滑后，今年上半年这一颓势仍未扭转。尽管业绩承压，公司仍坚持高比例分红策略，拟以3.01亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利10元，合计派发3.01亿元，占半年度归母净利润的50.80%。
回顾过往数据，爱美客在2021年至2023年间经历了高速增长期，营收增幅显著。然而进入2024年后，增速明显放缓，并在2025年首次出现年度业绩双降。2026年上半年的数据表明，公司正处于从高增长向存量竞争调整的关键阶段，营收与净利润同步下滑的局面仍在持续，扣非归母净利润也同比下降24.48%。
传统主力产品失速 行业竞争加剧导致毛利承压
核心产品线的营收下滑是拖累整体业绩的主因。报告期内，以“嗨体”为代表的溶液类注射产品实现营收5.91亿元，同比下降20.51%；以“濡白天使”为代表的凝胶类注射产品营收3.79亿元，同比下降23.08%，降幅均超过公司整体营收下滑水平。受宏观经济波动及居民消费意愿趋于谨慎影响，叠加行业竞争加剧，两类产品毛利率均出现微幅下滑，分别为92.96%和97.53%。
市场竞争格局正在发生深刻变化。作为颈纹修复赛道的开创者，“嗨体”如今面临华熙生物“润致·格格”等竞品的直接挑战；而“濡白天使”所处的再生填充赛道更是拥挤，截至2026年8月，国内合规童颜针、少女针类产品注册证已超过10张。公司在财报中提示，随着供给端新产品不断增加，产品价格波动、毛利率下滑及市场拓展难度加大等风险正显著上升。
冻干粉业务暴增近十倍 新旧动能转换尚需时日
在传统业务调整的同时，冻干粉类产品成为半年报中的增长亮点。该品类上半年实现营收2.09亿元，同比暴增973.5%，且毛利率提升至86.91%。其主力产品为爱美客收购自韩国REGEN公司的AestheFill，目前爱美客拟收购REGEN剩余15%股权，预计下半年完成交割。该业务上半年营收已超过2025年全年水平，显示出强劲的市场爆发力。
然而，这一高增长建立在极低的基数之上。尽管增速惊人，但2.09亿元的营收体量与溶液类和凝胶类注射产品相比仍显单薄，尚无法完全填补两大传统产品线下滑留下的业绩缺口。公司目前正处于新旧动能转换的阵痛期，新业务体量的壮大仍需时间。
肉毒毒素正式上市 多款在研产品丰富商业版图
爱美客正积极打破对单一注射填充产品的依赖，向多元化产品矩阵转型。公司独家经销的韩国Huons BP注射用A型肉毒毒素“解索橙Hutox”已于2026年8月3日正式上市，成为国内获批的第七款A型肉毒毒素产品。此外，射频皮肤治疗仪预计下半年上市，注射用透明质酸钠复合溶液新增面部真皮浅层注射适应症。
在研管线方面，司美格鲁肽注射液、去氧胆酸注射液及重组人透明质酸酶注射液等产品均处于临床试验或注册申报阶段。公司还通过对外投资布局前沿生物赛道，投资了凌泰氪生物并持有其3.7%股权，同时取得华夏生物“注射用脱细胞羊膜基质产品”在大中华区的独家经销权，持续拓展业务边界。
品牌战略升级为“生命力资产” 积极布局产业投资
在资本运作层面，爱美客控股子公司参与投资的合肥浩澜潮智创业投资基金已完成备案，认缴出资3000万元。与此同时，公司于2026年7月发布“生命力资产”新经营范式，提出品牌战略从医疗美容消费品牌向“生命力资产”的生物科技品牌升级，旨在覆盖抗衰老、组织修复等更广泛的维度。
针对这一品牌升级，业内分析人士指出，“生命力资产”作为企业战略虽具有前瞻性，但作为消费者价值主张尚未成熟。这套叙事逻辑更适合企业与资本市场，从消费者熟悉的“美”直接跨越到抽象的“生命力”，中间缺乏有效的消费者感知桥梁，市场教育成本可能较高。
销售费用大幅上涨 16亿元仲裁风险悬而未决
新品推广带来的刚性投入正在侵蚀当期利润。报告期内，爱美客销售费用达2.35亿元，同比大幅增长62.89%，销售费用率升至19.3%；管理费用同比增长36.48%。相比之下，研发费用同比减少10.49%，主要系在研产品阶段性投入需求变化所致。此外，公司仍面临重大法律风险，关于韩国REGEN与江苏吴中子公司达透医疗的独家经销权纠纷仲裁案仍在审理中，涉及索赔金额高达16亿元，若败诉将面临巨额赔偿责任。