拼多多利润承压加码投入 东方甄选自营GMV占比过半 | 邦小白零售周报

**拼多多以短期利润置换长期护城河 供应链深度重塑成核心变量**

**拼多多二季度财报揭示了战略重心的根本性迁移：以主动牺牲利润为代价，换取供应链生态的底层重构与平台治理的长期壁垒。**

从增长结构看，交易服务收入同比攀升13%，远超在线营销服务3.5%的增速，标志着平台引擎已从单一的流量广告变现转向交易规模的实质性扩大。财报数据印证了这一转向：总营收1123.58亿元，同比增长8%，而归母净利润则出现两位数下滑。这并非增长乏力，而是资源重新配置的结果——二季度GAAP营业费用同比增加13%，其中研发费用激增40%至42.7亿元，这些资金精准流向了平台治理与供应链升级两大核心领域。

在治理端，平台逻辑已从“事后惩戒”前置为“事前防控”，通过年内落地的150余项举措，在商品准入、食品安全及直播规范等全环节建立过滤机制。在供应链端，千亿扶持战略正深入产业毛细血管：农业板块，通过溯源码技术推动标准化，广东荔枝商家在引入该机制后，复购率由15%飙升至30%，收购价实现翻倍；制造业板块，“新质供给”项目针对苏州家纺、绍兴帐篷等产业带，利用数据与流量赋能，推动供给侧价值跃迁；同时，包邮进村等基建投入正在打通物流末梢断点。管理层明确表示，这些投入短期难以在报表中体现高回报，却是为下一个十年竞争储备的核心动能。

**东方甄选自营GMV占比首破半壁江山 全域会员生态构建盈利新模型**

**东方甄选2026财年业绩验证了“自营产品+全域渠道”战略的可行性，自营业务成为驱动增长与利润的双引擎。**

财报显示，剔除分拆影响后，总营收同比增长36.3%至57亿元，毛利同比增长45.2%至20亿元，经营利润6.6亿元，成功实现扭亏为盈。下半年增长势头更为强劲，营收与净利润同比增幅分别达到53.7%和196.8%。这一业绩的背后，是业务结构的深刻质变：全年GMV突破102亿元，其中自营产品GMV贡献54亿元，占比高达52.6%。平台已构建起覆盖生鲜、个护、服饰等全家庭场景的1009款自营产品矩阵，如精炖燕窝、胶原蛋白肽等新品首发即斩获近2000万元GMV。为支撑这一规模，平台每年投入数千万元质检资金，持有超2.6万份检验报告，并计划在下一财年将产品与品控团队规模翻倍。

渠道建设上，线上自有APP注册用户突破1000万，付费会员数攀升至35.3万的历史高点，通过会员权益体系深度绑定高净值用户；抖音端直播矩阵扩充至18个账号，持续放大流量效应。线下端，北京、西安等地的体验店已落地，26个城市的百余台自动售货机覆盖了写字楼、社区等关键场景。面向未来，东方甄选将进一步升级自营产品开发模式，推动海内外双向布局，并计划在2027财年将主播团队扩充至百人以上，持续巩固“线上+线下”一体化的全域会员生态。

**安踏集团DTC与AI双轮驱动 高端品牌集群成增长极**

**安踏2026年上半年财报展示了多品牌战略的成熟度与数字化转型的深度，AI技术已渗透至商业全链路并释放显著效能。**

集团营收与净利润均实现12.9%的同比增长，分别达到435.1亿元和79.38亿元，毛利率提升0.5个百分点至63.9%。在营收占比2.5%的研发投入支持下，安踏不仅跑赢了耐克等国际品牌在大中华区的表现，更通过品牌矩阵实现了差异化突围。主品牌安踏与斐乐分别增长4.8%和6.1%，而包含迪桑特、可隆在内的其他品牌收入同比大增44.2%，成为核心增长引擎。迪桑特与收购的狼爪通过深耕滑雪、高尔夫、专业徒步等细分场景，加速在高端商圈拓店，有效拉升了集团品牌形象。

渠道结构持续优化，DTC模式（直营+电商）收入占比已高达76.9%，其中电商渠道贡献35.7%的营收且增长迅速。数字化转型成效显著，研发端自研“灵龙”设计大模型，将草图转化为设计稿的时间缩短至15秒；供应链端借助AI预测趋势，结合小单快反模式提升周转；零售端上线“灵犀”穿搭大模型及AI客服，大幅提升了转化率与运营效率。这一系列举措表明，安踏已从单纯的规模扩张转向以技术与精细化运营驱动的质量增长阶段。

**平台经济与资源占用的价值博弈 农夫山泉引发商业模式深层思考**

**农夫山泉创始人对电商“超级中间商”的指责，实际上折射出传统资源型企业与平台经济之间关于价值创造与社会责任的认知错位。**

钟睒睒关于电商掌控定价权与消灭传统零售商的言论，忽视了过去二十年电商在提升社会流通效率方面的贡献。数据显示，仅抖音电商一年就带动超500万新商家与达人获得收入，全国电商从业人数超6000万，平台累计投入的数万亿基建资金推动了网络零售额占社零比重突破30%。这种基于技术创新的效率提升，与单纯依赖自然资源获取收益的模式存在本质区别。

对比数据极具说服力：农夫山泉2025年营收525.53亿元，净利润158.68亿元，毛利率高达60.5%。其高额利润建立在极低的资源获取成本之上，一瓶水的取水成本仅约0.0022元，水资源使用成本不足净利润的1%，且享受多地税收减免。舆论普遍认为，市场经济应鼓励通过创新与效率提升获取回报，而非低价占用公共资源。完善资源税费制度，让公共资源收益回馈社会，或是平衡发展与公平的必经之路。

**快手深耕多元生态与AIGC赋能 释放创作者经济长尾红利**

**2026快手光合创作者大会明确了新的战略方向：通过普惠流量分配与AIGC工具下沉，挖掘细分圈层的商业价值。**

快手创始人程一笑提出，未来的创作红利源于对多元特色生态的深耕。平台坚持平等普惠的社区逻辑，将75%的冷启动流量分配给万粉以下创作者，构建起包含632个兴趣圈层和4112个细分标签的庞大生态。数据表明，深耕垂直领域的创作者月均收入是泛流量作者的2.2倍，如西北体育赛事直播付费GMV环比增长121%，JK穿搭博主通过细分内容实现170天涨粉百万。目前，平台日均发布作品超5800万，近一年有2.7亿用户参与创作，长期创作超10年的作者超过1700万。

在技术层面，快手正大力推进短直双向循环，鼓励主播发布短视频以提升曝光与涨粉效率，并拿出百亿流量池扶持优质视频作者开播。AI应用方面，可灵AI模型已支持原生4K视频直出，快影全链路AI辅助创作功能极大降低了门槛。截至2026年7月，消费AIGC内容的用户达2.8亿，万粉以上作者发布的AIGC作品数量同比增长13倍。AI技术正深入直播间互动、粉丝维护等经营环节，全方位提升创作者的人效与变现能力。

**居住形态变迁催生可移动家居赛道 模块化设计成行业增量突破口**

**针对城市青年高频迁徙的居住痛点，可折叠、模块化家具正成为家居行业逆势增长的新蓝海。**

宜家推出的康比尚系列凭借可折叠、易搬运的特性迅速走红，其背后的逻辑是青年群体居住形态的深刻变革。数据显示，我国27.5%的青年经历5次以上搬家，在一线城市该比例接近40%。“租房生活不将就”的观念推动下，兼具质感与便携性的可移动家具取代了传统固定大件。小红书上“租房改造”话题浏览量近40亿，预示着巨大的市场需求。

传统品牌如顾家、全友及林氏家居均已布局带轮移动柜、模块化组合产品，新锐品牌如小半家具、管木匠也凭借细分爆款实现快速增长，全慕的移动茶台年销近2亿元。市场表现同样亮眼，今年618开卖首周，天猫变形家具成交规模同比增长80%，其中移动茶几与可移动边柜分别增长280%和95%。目前该市场规模已超百亿元，潜在用户超1700万，且七成年轻用户愿意为解决空间痛点的创新支付溢价，这成为整体承压的家居市场中难得的高确定性增长赛道。

**星巴克引入Ube掀起紫色风潮 全球爆款食材面临本土化供应链大考**

**星巴克将全球爆款食材Ube（紫山药）引入中国市场，这一具备“超级食物”潜质的品类或将在国内引发新一轮风味革命。**

Ube凭借高饱和度的紫色外观、丰富的花青素含量及低GI属性，在海外市场已被验证为具备高成长性的风味符号。其商业路径清晰：从Instagram的视觉传播起步，经纽约餐厅的高端餐饮破圈，再通过Trader Joe's等零售渠道普及，最终由TikTok流量放大并标准化。韩国A Twosome Place的Ube拿铁上市三天销量即破50万杯，印证了其市场爆发力。星巴克的引入动作，意味着这一“下一个抹茶”级别的食材正式进入中国主流消费视野。

然而，供需错配是当前面临的最大挑战。全球Ube需求激增导致核心产地菲律宾出现供应短缺，而我国两广、福建等地的零星种植尚无法支撑大规模商业化。Ube要在国内复制海外成功，不仅需要品牌方的市场教育，更依赖于本土供应链的快速响应与产能爬坡。谁能率先解决原料稳定供应问题，谁就能在这一即将爆发的细分赛道中占据先机。