奈雪一周动向：营收降13.1% 咖啡单店日销翻倍至26.5杯

2026年中期财报揭示了奈雪“以补换亏”的生存现状。公司营收18.93亿元，同比下降13.1%，尽管经调整净亏损同比收窄18%至9670万元，但这并非源于经营能力的提升，而是极端成本控制的结果。财报显示，原材料、员工成本及折旧摊销三项合计削减约2.75亿元，对冲了营收缺口。然而，这种“节流”策略难以掩盖基本面的疲软，现制茶饮收入下滑11.17%至14.56亿元，直营门店收入下降14.28%，单店日销、订单量及客单价等核心指标全线走低。

曾经寄予厚望的多元化业务出现显著收缩，烘焙与瓶装饮料收入分别重挫32.48%和31.78%，未能成功接棒成为第二增长曲线。面对主业承压与副业遇冷，品牌试图通过产品重构寻找破局点，聚焦“绿色健康”赛道推出获低GI认证的纤果茶等轻负担饮品，并落地纤·Studio主题店。此举意在通过覆盖早餐、加餐等细分场景，拉升单店全时段产出，以精准定位对冲消费降级带来的流量流失。

渠道结构的剧变倒逼门店模型重构。截至6月末，门店总数1685家，上半年仅净增39家，其中外卖业务占比攀升至直营收入的55.9%，而现场点单占比萎缩至7.7%。为适应这一“外卖化”趋势，新一代小店模型将面积压缩至三四十平方米，单店投资额压降至三四十万元，以此降低加盟门槛下沉市场。但与蜜雪、霸王茶姬等头部品牌相比，其规模效应的差距依然悬殊，扩张速度面临严峻考验。

在存量博弈中，咖啡业务与出海成为公司确立的新战略支点。上半年咖啡单店日销量从1月的13.1杯翻倍至6月的26.5杯，日营收由183元增至287元，且七成销量来自美式类产品，显示出较强的市场接受度。同时，海外布局初显成效，30余家门店覆盖欧美及东南亚市场，部分美国门店月营业额达到30万美元，盈利水平优于国内，尽管目前规模尚小，但已验证了模式的可复制性。

宏观数据之外，微观层面的经营痛点正在集中爆发。多名加盟商反馈投入数百万后未能盈利，回本周期长达两三年，远逊于行业标杆的半年至一年水平，甚至出现关店现象。用户端亦面临产品力不足与价格偏高的质疑，月活跃会员降至302万，复购率约25%。在股东会上，投资者甚至质疑创始人应在盈利前只领1元薪酬，虽管理层回应需靠工资生活且未减持，但这一争议折射出市场对其长期盈利能力的深层焦虑。