盈利韧性凸显 成本结构优化驱动业绩增长
霸王茶姬发布的2026年第二季度财务报告显示，企业在盈利能力上保持了极强的稳定性。本季度总GMV达到76.6亿元，实现净收入34.15亿元，同比增长2.5%。在净利润层面，经调整净利润为4.89亿元，已连续14个季度保持盈利，显示出其商业模式的可持续性。
上半年整体营收录得69.6亿元，同比增长3.5%；净利润则为9.12亿元，同比增幅达21%。盈利能力的提升主要归功于成本结构的系统性优化。二季度总经营费用同比下降10.4%，其中销售营销费用削减21.7%，一般及行政费用大幅压缩64.6%。在毛利率稳定在54%的同时，费用管控有效地释放了利润空间。
资产负债表依旧保持稳健。截至2026年6月30日，公司持有的现金及现金等价物、受限资金和定期存款合计67.95亿元。若计入上半年新增的约13亿元短期投资，现金类资产总额突破80亿元大关。基于对未来的信心，公司启动了股份回购计划，自6月1日起的十二个月内回购不超过1.5亿美元美国存托股份，截至8月24日已耗资约2950万美元回购约257万份ADS。
产品矩阵高频迭代 新品类带动门店效能提升
产品力被视为提升经营效率的核心杠杆。二季度霸王茶姬在大中华区密集推出17款茶饮新品，刷新了单季上新记录，上半年累计上新数量达到29款。这种高频迭代策略旨在通过丰富的产品矩阵满足多元化的消费需求。
新品策略已取得显著的市场反馈。主打产品“夏梦玫珑”首周日均杯量达110杯，杯占比接近20%，并刷新了今年新品的首次消费会员渗透率纪录；“醒时春山”回归带动清明期间GMV环比增长近25%；柠檬奶系列则助力首次消费会员增长45%。此外，茶特调“走走系列”上线三日日均杯量达124杯，有效提振了周末GMV。
新赛道拓展同样进展顺利。全新品类geelato茶拉朵自5月22日上线以来，已迅速覆盖超190家门店，该品类帮助门店平均线下GMV提升20%以上，并展现出良好的拉新及唤醒沉睡会员效果。截至二季度末，会员总数突破2.57亿，活跃会员复购率维持在43%以上的高位，高忠诚度会员（购买两次以上）贡献了超过78%的订单量。
海外业务成新增长极 韩国市场首秀告捷
全球化布局已成为业绩增长的关键引擎。二季度霸王茶姬海外GMV攀升至5.04亿元，同比增速高达114.3%，环比增长18.2%，这已是其海外业务连续第四个实现环比增长的季度。
截至季度末，全球门店网络扩张至7639家。其中，大中华区门店7240家，海外门店399家，业务版图已覆盖包括马来西亚、印尼、新加坡、泰国、越南、菲律宾、美国及韩国在内的8个海外市场。
本季度，品牌正式进军韩国市场，首尔三家门店开业前三日总销量突破1.6万杯，排队盛况在当地社交媒体引发热议。在正式落地前，霸王茶姬App在韩国的下载量已超4.6万次，显示出较高的市场期待。此外，印尼市场扩张加速，6月与7月分别在泗水和万隆开店；美国市场门店数达到10家。世界茶日期间，伯牙系列在亚太区域首发，带动该区域前15天店均杯量增长52%，在越南、泰国及印尼的杯量占比均超30%。
跨界联名重塑品牌心智 场景体验持续升级
在品牌建设层面，企业致力于通过跨界合作与场景创新来强化“东方茶饮”的品牌辨识度。7月初，霸王茶姬携手2026年“国际安徒生奖插画家奖”首位中国得主蔡皋，推出三款融合田园山水与童趣元素的气泡茶。同月底，又与国民级IP《王者荣耀》联动，上线铁观音茶底特调产品。
线下体验空间的打造也在同步推进。全新概念茶空间chagee imagine首站于7月底落户阿那亚，以慢闪店形式呈现十余款特调，设计灵感源自海边日出与潮汐，旨在为用户提供差异化的停留与放空体验。
消费场景的边界正在不断拓宽。8月20日，霸王茶姬与厦门航空合作的炭烤橙皮武夷肉桂茶正式投入航班服务，标志着品牌产品首次进入“万米高空”场景，进一步提升了品牌的高端触达能力。
渠道模式深度变革 直营与加盟结构重构
渠道体系的变革正深刻影响着收入结构。自2026年1月1日起，霸王茶姬全面废止传统的供销模式，转为基于门店GMV流水分成的联营模式。新模式下，原料采购成本下调20%至40%，并取消了固定管理费和配送费，门店在扣除10%的固定折扣上限和17%的品牌综合服务费后，可保留73%的流水分成。
管理层强调，这一变革旨在通过利益捆绑实现共赢——只有加盟商盈利，公司才能实现长远发展。受此调整影响，二季度加盟门店净收入为24.74亿元，同比下滑18.1%，这主要是收入确认逻辑变化所致。
与此同时，直营业务比重显著提升。截至二季度末，直营门店数量已达883家。本季度自营收入实现9.41亿元，同比大幅增长202.3%。从整体规模看，全球门店总数为7639家，单季度净增108家，同比去年门店规模增长8.5%。
同店业绩承压 行业进入存量博弈阶段
在整体稳健的态势下，单店运营效率仍面临挑战。二季度整体同店GMV同比下降16.1%，降幅较去年同期收窄6.9个百分点，但较一季度略有扩大。大中华区二季度单店月均GMV为33.83万元，较一季度的35.61万元呈现环比回落。
针对这一趋势，管理层给出了积极的前瞻指引：7月同店降幅已收窄至低个位数，预计8月有望实现同比转正。创始人、董事长兼全球CEO张俊杰将2026年定义为“调整与企稳之年”，指出一季度主要进行组织架构调整，二季度则聚焦于产品打磨与用户体验优化。
加盟商的盈利模型正经历压力测试。据市场调研，目前加盟商的回本周期已拉长至18到24个月。部分京津冀加盟商反映，门店月营业额从原本的四五十万元下滑至不足30万元，2026年初的实收率降至70%至73%。活跃会员数量也从一季度的5000万降至二季度的4710万。
张俊杰认为，新茶饮行业已从增量共荣时代转入存量博弈阶段。他强调，在复杂的市场环境中，企业必须回归商业本质——即打磨产品、服务用户并精细化运营每一家门店。