高盈利增长与全球市占率突破
在清洁电器行业整体承压的2026年上半年，石头科技凭借高达45.60%的净利增速，向市场交出了一份显著优于预期的成绩单。公司上半年实现营收100.84亿元，同比增长27.60%，归母净利润攀升至9.86亿元，扣非归母净利润更是大增60.74%至8.03亿元。这一利润增速远超收入增速的背后，是海外业务高占比带来的盈利质量优化，上半年海外收入激增53.77%，营收占比突破六成，成为拉动整体利润率上行的核心引擎。
全球化布局在营收端得到了充分验证。在Prime Day大促中，石头科技一举拿下美国、德国、英国等七国扫地机器人品类销量第一，欧洲整体市占率攀升至45%，北美达到33%。差异化渠道策略成效显著，线上拓展Shopee等平台，线下则入驻北美Target、Costco及欧洲MediaMarkt等核心零售系统，欧洲自营渠道占比已达65%。本地化运营亦精准打击：北美主打“宠物友好”，欧洲强调“节能环保”，韩国高端市场占有率更是突破70%，旗舰新品上市10天销售额即达280亿韩元。
国内市场同样展现出极强的韧性。在行业均价下行之际，石头扫地机国内市占率逆势提升3.86个百分点至30.59%，产品均价稳固在3955元的行业头部高位。这种高增长并非以牺牲研发为代价，上半年研发投入7.20亿元，费用率维持在7.14%的行业高位，新增授权专利1172项。优异的业绩表现吸引了247家机构集中调研，市场高度关注其全栈自研技术在全球范围内的变现能力。
洗地机业务确立第二增长极
曾被寄予厚望的第二增长曲线——洗地机业务，已正式进入业绩兑现期。上半年洗地机实现零售额18.74亿元，同比激增40.19%，在国内市场规模仅微增1.5%的背景下，实现了从逆势扩张到行业第二的跨越，市占率升至22.45%。618期间，A30系列不仅斩获全市场规模第一，A30 Pro Steam系列更在蒸汽细分赛道登顶。第二季度单季收入突破10亿元，营收占比提升至约20%，与扫地机构成了“轻度维护+深度清洁”的协同效应。
洗地机业务的爆发，本质上是整机系统级架构创新对单点参数竞赛的降维打击。以旗舰产品A30 Pro Steam 3.0为例，其通过“蒸汽+热水”双效清洁，将锅炉输出、温控算法与闭环水路进行全链路协同，解决了高温去污与恒温稳定的矛盾。这种围绕核心痛点进行的系统性研发，构建了难以在短期内被复制的体验壁垒，支撑起其在2177元均价下的高溢价能力。
全栈自研与三维空间技术跃迁
技术层面的护城河正在向三维空间清洁延伸。针对家具底部等清洁盲区，石头推出了机身厚度仅8.98厘米的G30S Ultra旗舰，配合机械臂实现边界延伸；洗地机则通过180℃高温蒸汽切入重油污场景。更具颠覆性的是，公司展示了全球首款具备自主爬楼梯能力的双轮腿架构概念机，以及搭载全域增压活水洗地2.0的P30 Pro滚筒扫地机，标志着其技术探索正从二维平面清扫向复杂的家居三维空间跨越。
这一产品矩阵的快速迭代，得益于全栈自研体系的模块化支撑。公司在导航算法、AI感知、运动控制及清洁系统等核心环节均实现了自主掌控，通过技术复用，将高端旗舰能力迅速下放至中端机型。这种研发模式不仅保证了全价格段的产品节奏，更在2500万台的全球累计销量基础上，利用多元场景数据反哺算法训练，形成了“技术-数据-市场”的强化闭环。
存货高企与海外合规风险
高歌猛进的扩张步伐背后，库存压力与外部风险正成为市场关注的焦点。截至半年报，公司存货高达43.11亿元，较2025年末增长62.38%，备货增速约为营收增速的2.3倍。公司解释称，这主要源于自营渠道占比提升带来的备货需求、全价格段产品矩阵的铺货，以及应对北美关税环境而延长的海外备货周期。尽管整体减值准备比例尚稳，但高库存水位仍对资金周转构成考验。
针对海外政策风险，公司已采取相应的对冲措施。美国子公司上半年累计收到约2.75亿元的IEEPA关税退税，其中1.92亿元已计入当期损益，有效缓冲了存货减值对利润的潜在冲击，为库存去化争取了时间窗口。然而，潜在的合规风险依然存在，美国FCC新规可能导致部分新型号授权冻结，若6至12个月的产品更新周期受阻，老品滞销风险可能放大。
渠道深耕与竞争格局演变
在全球竞争格局中，石头科技稳居行业第二，但面临的挑战不容小觑。尽管其盈利能力强劲，但相比科沃斯，线下经销商基础相对薄弱，在应对全球库存周期波动时调整空间有限。下一阶段，如何在维持海外高增长的同时，平衡渠道扩张与库存去化的关系，并有效规避地缘政策带来的合规风险，将是验证其全球化扩张成色的关键命题。