泡泡玛特一周动向：海外营收降11%后连访苹果LVMH 长沙店600人排队

**国内营收增近五成 毛绒品类首超手办**

泡泡玛特中期业绩披露，集团上半年实现营收171.73亿元，同比增长23.8%。市场呈现显著分化：中国市场收入达到122.01亿元，同比增幅达47.3%；而海外市场收入为49.72亿元，同比下降11.1%，占总收入比重回落至29%。具体来看，海外线上渠道收缩明显，亚太及美洲线上收入分别下滑39.8%和45.6%。

IP与产品结构发生深刻变革。THE MONSTERS以44.5亿元收入继续保持第一大IP地位，但营收占比降至26%。值得关注的是，星星人IP爆发式增长，半年创收26.5亿元，同比增幅高达580.6%，跃升为第二大IP。目前泡泡玛特已有6个IP收入突破10亿元，11个IP过亿元。在品类上，毛绒产品表现抢眼，半年收入98.25亿元，同比增长60%，占总营收比重约57.2%，首次超越手办成为第一大营收来源。渠道层面，国内增长主要依靠存量运营，上半年门店净增仅约10家至455家，但门店收入增长38.2%，同时抽盒机与抖音平台分别录得83.3%和74%的增长。

**对标LVMH与苹果 构建品牌生态闭环**

在战略对齐与全球化布局上，泡泡玛特正加速向国际顶级企业看齐。创始人王宁近期造访巴黎LVMH集团总部，与集团董事长贝尔纳·阿尔诺及路易威登、迪奥品牌全球负责人进行深入交流，并赠送了限定款MEGA LABUBU十周年手办。这不仅是高层的互动，更体现在治理结构上，LVMH大中华区总裁吴越已出任泡泡玛特非执行董事。

此前，王宁还曾带队前往苹果总部Apple Park，与苹果管理层交流。行业分析认为，这两次标杆性行动明确了泡泡玛特的学习路径：向苹果借鉴生态闭环构建与极致零售体验，向LVMH汲取跨品牌矩阵管理及品牌生命周期延长的经验。这种从艺术家层面延伸至集团管理层的深度互动，预示着其正在从单品爆款逻辑向更复杂的全球品牌集团逻辑演进。

**长沙旗舰店打造沉浸式体验 聚焦IP场景化**

将战略目光落回线下零售场景，泡泡玛特湖南首家旗舰店近日在长沙国金中心落成。该门店面积超过600平方米，采用双层设计，是当地目前最大的双层门店。门店开业引发市场热烈反响，距离营业前一小时，门前排队人数已超600人，显示出极强的品牌号召力。

该店的设计理念深度融合在地文化，以长沙“星城”别称为基底，将“星星人”IP植入城市脉络，打造“星星人在星城美梦漂流”主题场景。在动线与货品陈列上，一层集中展示星星人、THE MONSTERS、CRYBABY等新品，二层则分布DIMOO、HIRONO小野、MOLLY与SKULLPANDA等核心系列。为增强体验感，门店引入NPC暗号贴纸及摇铃铛等互动机制，将购买行为转化为一场探索游戏。随着该店开业，泡泡玛特在长沙的门店布局已接近10家。

**存货周转超200天 战略重心转向质量深耕**

尽管营收规模扩张，但海外失速带来的库存压力不容忽视。截至上半年末，泡泡玛特存货账面价值达61.02亿元，存货周转天数拉长至201天。管理层解释称，这主要受海外扩张前置备货影响，尤其是美国市场因销售波动及长物流周期，导致库存积压与新品上市不同步。

面对运营挑战，王宁在中期业绩会上明确表示，今年大概率无法达成年初制定的20%营收增长目标，并将2026年定义为“经营调整年”。他强调“销售不是主要目标”，公司将摒弃激进的扩张策略，转而追求经营质量。尽管上半年海外净增36家门店，管理层更倾向于雅加达某50平方米门店月销150万至200万元的高效模型，认为单纯的卖货形态已不符合品牌定位。未来，泡泡玛特将致力于从“爆款驱动”向“品牌矩阵+渠道深耕”转型，确保门店质量优先于数量。