主力注射品类双位数下滑，冻干粉激增近十倍难补缺口
从产品矩阵分析来看，溶液类与凝胶类注射产品作为公司的核心支柱，期内分别实现营收5.91亿元与3.79亿元，同比下滑20.51%和23.08%，毛利率分别为92.96%和97.53%。这两大主力品类收入端的显著萎缩，直接对整体营收构成了明显的拖累。
相比之下，冻干粉类注射产品成为难得的增长极，期内营收大增973.50%至2.09亿元，推动毛利率提升11.92个百分点至86.91%。但考虑到该品类毛利率低于溶液类和凝胶类产品，且规模体量相对有限，目前尚不足以有效覆盖两大主力产品下滑带来的收入缺口。
净利5.93亿居行业次席，华东医药一家独大占近半壁江山
财务数据显示，2026年上半年公司营业收入为12.16亿元，同比下滑6.42%；归母净利润5.93亿元，同比下滑24.84%；经营活动现金流净额5.35亿元，同比下降18.32%。公司拟派发现金分红3.01亿元，但在核心业绩指标上面临明显的增长压力。
在行业竞争格局中，公司以5.93亿元归母净利润位列A股医美企业第二，但与榜首华东医药差距显著。华东医药上半年利润规模达18.61亿元，几乎包揽了22家A股医美上市公司净利润总和的五成。贝泰妮则以2.92亿元利润位列第四，正逐步缩小与公司的差距。
双取向蛋白专利公布，研发管理转向分类提效
技术创新层面，公司近期公布了一项关于“双取向网络结构蛋白材料”的专利，该技术在传统蛋白材料自组装基础上，通过碱性条件下梯度恒温处理及化学交联强化网络。其结构具备优异的气体液体交换能力及适宜的孔径，能促进成纤维细胞长入并诱导胶原再生，旨在实现物理填充与组织再生的双重功效。
针对研发体系，公司表示正根据项目类型实施分类管理与资源配置，旨在通过优化管理架构提升研发效能。这一举措被视为应对产品结构老化、加速技术迭代的重要战略调整。
销售费率升至19.33%挤压利润，研发投入逆势收缩
从费用端观察，销售费用的激增与研发投入的收缩形成了鲜明反差。上半年销售费用高达2.35亿元，同比增幅达62.89%，销售费率由去年同期的11.09%攀升至19.33%。主要源于新事业部组建的人工成本增加及新产品的市场推广投入。
尽管营销投入巨大，但未能遏制整体营收下滑的态势，传统主力产品收入明显萎缩，营销投放的边际效益递减。与此相对，研发投入同比减少10.49%至1.40亿元，这种“重营销、轻研发”的资源倾斜模式引发了市场对其长期竞争力的担忧。
13.05亿REGEN商誉风险积聚，仲裁案存大额赔偿隐忧
资产质量方面，截至上半年末公司商誉账面价值高达16.41亿元，其中因收购韩国REGEN公司形成的商誉占大头，达到13.05亿元。尽管该收购补充了AestheFill与PowerFill等再生类产品线，但若REGEN后续经营未达预期，巨额商誉减值将直接冲击当期利润。
此外，REGEN与原国内独家经销商达透医疗器械的经销权纠纷尚未尘埃落定，相关仲裁仍在进行中。若公司在该纠纷中败诉，将面临大额赔偿的风险，这为公司的财务状况增加了不确定性。
募集资金使用率65.11%，多重点项目推进严重滞后
资金使用效率方面，上市募集的3.43亿元资金截至6月末仅使用65.11%，仍有1.29亿元处于闲置状态。在10个募投项目中，仅有4个项目宣告完成，整体推进速度低于市场预期。
具体来看，去氧胆酸药物研发项目进度仅为20.24%；计划于2027年完成的基因重组蛋白研发生产基地建设项目进度低至0.19%。而投入高达8.1亿元的美丽健康产业化创新建设项目，目前累计投入3.92亿元，进度为57.87%，且尚未产生任何收益。
117万股员工持股过会，绑定189名核心人才
为稳定核心团队，公司于9月9日通过了2026年员工持股计划。该计划涉及股份总数不超过117万股，占总股本的0.39%，受让价格定为48.29元/股，覆盖核心员工不超过189人。
该员工持股计划存续期为36个月，标的股票来源于公司回购的A股普通股，将通过非交易过户等方式进行转让。这一机制旨在将核心员工利益与公司长远发展深度绑定，以期在业绩承压期凝聚内部动力。