爱美客推出员工持股计划 设两年54亿营收考核目标

爱美客2026年中期财报揭示了当前业绩层面的严峻挑战。上半年公司营收12.16亿元，同比下滑6.42%；归母净利润5.93亿元，同比降幅达24.84%。支柱业务承压明显，以嗨体为主的溶液类产品和以濡白天使为代表的凝胶类产品营收分别下滑20.51%和23.08%，二者合计营收占比超八成。与此同时，公司销售费用大幅攀升至2.35亿元，同比激增62.89%，销售费用率由11.09%升至19.33%，主要源于新事业部组建及新品推广的高强度投入。

面对核心产品增长乏力的局面，新品商业化成为破局关键。再生冻干粉臻爱塑菲上半年表现亮眼，实现营收2.09亿元，同比暴增973.5%。肉毒素产品Hutox于2026年8月上市，计划利用6000家存量机构渠道进行捆绑销售，券商预计其当年将贡献约1亿元营收。此外，射频皮肤治疗仪虽然上半年获批Ⅲ类医疗器械证，但下半年销售窗口期较短。目前市场竞争白热化，再生填充赛道已有9款获批产品，肉毒素赛道亦有7款在售，新品突围面临较大阻力。

在业绩承压与新品爬坡的背景下，爱美客于2026年9月9日推出新员工持股计划以图破局。该计划拟受让不超过117万股回购股份，占总股本0.39%，受让价格48.29元/股，覆盖不超过189名核心人员，涵盖董事、高管及核心技术业务骨干。计划存续期为36个月，旨在通过利益绑定激发组织活力，应对行业竞争加剧带来的经营压力。考核规则分为公司层面与个人层面，实施非交易过户等合规操作。

本次持股计划设定了极具挑战性的量化指标，且考核标准严格。2026年解锁目标营收为25.75亿元，较2025年基数增长约5%，触发值为25.25亿元，对应80%份额归属；2027年单年营收目标测算约28.34亿元，同比增长约10%，两年累计营收考核值不低于54.09亿元。在个人考核上，规则呈现明显的“优胜劣汰”导向，绩效评级需达到A+方可全额归属所持份额，评级为A-及以下则归属比例为0，倒逼核心员工全力以赴。

当前医美行业正面临政策与市场的双重重构。政策端，射频治疗仪纳入Ⅲ类医疗器械管理，生活美容院禁售，合规机构成为核心出货渠道；市场端，头部医美连锁单客获客成本高达2000-5000元，低价引流升单率仅8%-12%，渠道压货意愿降低。此外，公司与韩国REGEN涉及16亿元代理权的仲裁案仍在进行，深圳国际仲裁院已裁定在宣判前禁止爱美客自行销售AestheFill产品，给业务拓展带来不确定性。

值得注意的是，爱美客在2023年曾推出员工持股计划，但因设定了以2022年为基数三年营收增速超174%的高目标，最终因未达标导致份额全部作废。针对本次2026-2027年累计营收54.09亿元的考核目标，机构研判显示目标设定相对务实。申万宏源与中泰证券的测算值分别为54.41亿元和54.08亿元，与公司考核目标高度拟合，反映出市场对公司在行业调整期实现稳健修复的预期。