奈雪发布2026年上半年财报 营收下滑仍未扭亏

2026年上半年，新茶饮行业呈现出明显的“增收不增利”特征，6家上市企业合计营收367.8亿元，同比增长约9%，净利润53.7亿元，同比下滑约2.7%。在业绩分化加剧的背景下，沪上阿姨营收增速达42.4%，古茗营收增长31.9%，蜜雪集团净利润达23.19亿元。相比之下，奈雪是唯一营收下滑且持续亏损的主体，其股价报0.695港元/股，总市值约11.59亿港元，较上市初期缩水超96%，仅为蜜雪集团市值的1/63，资本市场表现垫底。

财报显示，奈雪上半年营收18.93亿元，同比下降13.1%，期内亏损0.97亿元，虽亏损同比收窄，但暂未实现扭亏。分业务线看，现制茶饮、烘焙产品、瓶装饮料收入均出现收缩，烘焙产品收入占比从2022年峰值的超25%滑落至约7%。目前全国绝大多数门店已取消现烤烘焙环节，改用中央厨房预制配送，瓶装饮料收入同样出现明显下滑，业务结构收缩显著。

奈雪当期减亏主要源于成本端的极致压缩，而非经营改善。上半年材料成本减少约1.06亿元，员工成本减少约1.07亿元，使用权资产折旧及其他资产摊销合计减少约0.62亿元，累计节约成本近2.75亿元，直接对冲了营收下滑的影响。这种以牺牲部分业务体验为代价的成本控制，虽然短期内缓解了财务压力，但也反映出品牌在营收端增长乏力的被动局面。

门店规模的增长未能带来单店效益的提升，截至2026年6月底，直营门店增至1315家，加盟门店增至370家。但直营门店平均单店日销售额降至7000元，日均订单量降至286.7单，客单价降至24.3元，核心城市同店销售均未增长。用户层面，月活跃用户从2024年末的480万减少至302万，复购率维持在25%。同时，低毛利的外卖收入占比攀升至55.9%，高毛利的门店现场点单收入占比萎缩至7.7%，盈利结构进一步恶化。

为应对经营压力，奈雪近年来多次调整模型，从推出PRO店、降价产品带，到反复调整加盟政策。2026年2月，公司将单店投资额下调至58万元，门店面积要求降至40平方米，但上半年加盟店仅净增12家。尽管7月管理层再次推介投资额压至三四十万元的小店模型，但加盟商反馈实际经营困难，投入数百万元的门店难以实现盈利，部分门店在开业一年后因持续亏损而选择闭店，招商信心受挫。

展望后市，奈雪公布了持续优化门店模型、围绕绿色健康方向开发产品、完善加盟体系、稳步推进海外业务四个经营方向。创始人彭心强调，降本将严格把控品质，重点落地在水果采购与供应链优化环节。在行业竞争白热化与自身转型阵痛的双重夹击下，如何通过供应链重塑与模型迭代重建盈利能力，将是奈雪接下来的核心命题。