泡泡玛特一周动向：西湖边开出全国最大门店 王宁巴黎会面阿尔诺

## 泡泡玛特营收不及预期定调“调整年” 星星人接棒拉动增长

泡泡玛特2026年上半年实现营收171.73亿元，同比增长23.8%；净利润50.38亿元，同比增长10.1%。这份成绩单未能达到市场199.8亿元的营收预期，净利润增速也明显放缓。创始人王宁在业绩会上坦言，今年大概率无法完成年初设定的20%全年增长目标，并将2026年定位为“调整年”或“整理年”，旨在解决高速增长暴露出的供应链、门店运营及人才体系问题。

收入结构呈现显著的国内外分化。中国市场作为核心基本盘，上半年贡献收入122.01亿元，同比增长47.3%，占总营收比重提升至71.0%。其中线上渠道表现强劲，自研“抽盒机”APP收入大涨83.3%，抖音平台增长74.0%。相比之下，海外市场收入降至49.72亿元，同比下降11.6%，亚太与美洲市场均出现双位数下滑，显示出全球业务正面临流量退潮后的调整渠道结构的压力。

IP矩阵发生结构性更迭。THE MONSTERS系列上半年收入44.54亿元，仍居第一但同比下滑7.5%，占比降至26%。新晋IP星星人接棒爆发，收入达26.5亿元，同比激增580%，跃居第二。CRYBABY、DIMOO、SKULLPANDA及HIRONO分别录得超10亿元收入，上半年共有6个IP收入破10亿元、11个IP收入过亿元，显示出IP多元化策略正在生效。

品类结构出现历史性转折。毛绒产品收入98.25亿元，同比增长60%，占总营收约57.2%，首次超越手办成为第一大品类。这一变化反映了消费者偏好的迁移。与此同时，海外线上渠道大幅收缩，亚太线上收入下降39.8%，Shopee平台降幅达62.1%，美洲线上下降45.6%，线下零售在海外市场的支撑作用愈发关键，公司正主动优化全球渠道结构。

## 王宁巴黎会面阿尔诺对标LVMH 欧洲首家旗舰店落子核心商圈

泡泡玛特创始人王宁近期到访巴黎LVMH集团总部，与集团主席贝尔纳·阿尔诺首次会面，Dior及Louis Vuitton CEO亦出席同场。王宁向阿尔诺赠送了MEGA LABUBU十周年纪念款，并计划在巴黎奥斯曼大道开设欧洲首家旗舰店。该选址毗邻老佛爷百货等核心商业地标，意味着泡泡玛特正试图通过进驻顶级商圈来提升全球品牌势能，而非单纯依赖社交媒体流量。

此次会面不仅是高层互动，更是战略对标。王宁表示，最想学习LVMH在全球品牌管理、运营及零售管理上的经验。此前泡泡玛特已引入LVMH大中华区高管入局董事会。对泡泡玛特而言，当IP公司最终还需要一座城市、一家门店地把生意扎下去，如何像奢侈品集团那样通过精细化运营构建长期壁垒，成为全球化进程中的核心课题。

## 景泰蓝SPACE MOLLY亮相服贸会 非遗技艺成为产品创新抓手

泡泡玛特在服贸会上展示了“潮玩+非遗”的深度结合。核心展品《SPACE MOLLY）景泰蓝》由非遗传承人操刀，将天干地支与星宿元素融入宇航服设计。SKULLPANDA庭前墨梅系列则采用传统水墨写意，其隐藏款剪影曾登上朱雀二号运载火箭。这种跨界尝试旨在从传统文化中提取高辨识度元素，丰富IP的文化厚度，并借助商业表达让非遗进入日常消费场景。

通过将非遗技艺引入消费场景，泡泡玛特正在构建差异化的产品护城河。服贸会成为其展示全球化成果与对接文旅渠道的重要窗口。这一策略不仅提升了产品的收藏价值，也为品牌在海外市场讲述中国故事提供了具体的载体，实现了商业价值与文化输出的双重目标。

## 全国最大门店落地杭州西湖边 沉浸式空间经营用户注意力

泡泡玛特近期在杭州湖滨银泰in77开出全国最大门店，面积超1000平方米，以星星人为核心主题打造沉浸式空间。开业首日排队超一小时，限量产品在二手市场溢价翻倍。同期，长沙湖南首店开业前排队超600人，多款盲盒迅速售罄。这类大店正从单纯的售卖场所升级为“经营用户注意力”的载体，通过沉浸场景和社群互动来提高用户停留时间与购买意愿。

门店运营强调互动与体验。杭州店设置了NPC暗号贴纸、摇响铃铛及飞星棋等玩法，长沙店同样注重社群互动。通过在城市核心商圈布局高规格旗舰店，泡泡玛特试图构建线下流量引力场，以应对线上获客成本的波动。这标志着公司正从“卖货”逻辑向深度运营用户关系的逻辑转变。

## 城市乐园嘉年华巡展上海 标志乐园能力对外输出

城市乐园嘉年华巡展首站落地上海，联动第一百货与东方明珠塔，复刻乐园标志性场景“LABUBU勇士峡湾”。现场采用沉浸式漫步模式，设置弹射夺宝、潮汐捞宝等游戏，并推出IP联名甜品。此前北京城市乐园新区域开放后客流环比增长超一倍，显示出乐园模式对客流的强劲拉动作用。

此次巡展标志着泡泡玛特城市乐园从单一自营项目向能力输出平台转型。通过将乐园运营能力嵌入城市核心文旅地标，泡泡玛特拓展了线下商业的边界。这种“轻资产、重体验”的扩张模式，有助于品牌在不开设重资产门店的情况下，依然能占据消费者心智，提升品牌在区域市场的影响力。

## 海外收入降11.6%主动降速 LABUBU新品出现“破发”

与国内增长形成对比的是，泡泡玛特海外市场上半年收入49.72亿元，同比下降11.6%。分区域看，亚太收入25.75亿元、下降9.7%，美洲收入18.92亿元、下降16.5%，欧洲及其他地区收入5.06亿元、增长5.9%。海外线上渠道收缩明显，亚太线上收入下降39.8%，其中Shopee平台降幅达62.1%；美洲线上收入下降45.6%，流量红利消退趋势显著。

线下门店仍是海外业务的支撑。同期亚太、美洲、欧洲门店收入分别增长14.9%、22.5%和48.1%。截至6月底，泡泡玛特在全球拥有676家线下门店，其中美洲86家、欧洲及其他地区45家。这组数据表明，当超级IP带来的线上流量回归常态后，海外线下零售正承担越来越重要的角色，公司重点正从扩大开店速度转向提升门店质量和经营效率。

管理层直面增长压力。创始人王宁表示，今年大概率无法完成年初设定的20%全年增长目标，并将2026年定位为“调整年”或“整理年”，核心目标是夯实业务基础、优化全球渠道结构。他坦言，去年高速增长暴露出供应链、门店运营、商品管理、人才体系等多方面问题，公司正进入主动消化流量红利、补课零售基本功的阶段。

运营压力体现在库存端。截至6月底，泡泡玛特存货从2025年末的54.7亿元增加到61亿元，存货周转天数从123天升至201天。随着海外线下网络持续扩张，门店运营明显变重。市场信号也趋于理性，LABUBU“复古理发店”系列多款常规款式上市后迅速跌破官方发行价，出现罕见的“破发”现象，这进一步印证了行业进入调整期。