海澜之家加码直营布局 上半年直营门店破2500家

当前国内男装市场已步入存量博弈深水区，传统商务装需求萎缩与运动服饰持续分流，令同行普遍陷入增收不增利的困局。在此行业语境下，海澜之家2026年上半年交出总营收124.2亿元、同比增长7.38%的成绩，但归母净利润同比下滑5.86%，折射出转型期的阵痛。

利润承压的核心动因在于销售费用同比激增22.57%。这一刚性支出既包含直营门店扩张衍生的租金与人力成本，也涵盖品牌营销加码及多品牌、海外业务、马术品牌运营等中长期战略投入。叠加政企采购节奏调整导致团购定制业务收入锐减超四成，进一步拖累当期利润。新品牌孵化期毛利率短暂回落亦在预期之内，不过公司上市以来累计超210亿元的现金分红，依然印证了其底层资金池的稳健。

面对增长瓶颈，渠道结构的重塑成为破局关键。期内公司净增141家直营店，使直营总量跨越2500家门槛，直营收入随之攀升25.61%，增速显著跑赢加盟盘。线上板块则展现出更优的盈利模型，电商毛利率高达50.17%，远超线下实体水平，其收入占比已提升至22.57%。线上线下渠道的利润率分化，为后续资源倾斜指明了方向。

主业之外，多品牌矩阵与出海业务构成了第二增长曲线。海外市场加速扩容，门店总数达167家并新拓南非与哈萨克斯坦，带动海外营收大涨47.16%至3.03亿元，虽占总营收比重不足3%但增速可观。多品牌板块上半年进账19.40亿元，同比增长29.34%。公司同步扩充阿迪达斯代理规模、落地HEAD服饰，并拿下Cavalleria Toscana在大中华区及东盟多国的商标使用权，将业务边界从马术赛事赞助向高端生活方式运营延展。