传统商务男装正步入存量博弈期，市场规模持续萎缩叠加运动服饰跨界分流，致使同赛道头部企业普遍陷入增收不增利的困局。在此行业语境下，海澜之家2026年上半年交出营收124.2亿元、同比增长7.38%的成绩单。尽管转型期投入拉低了当期5.86%的归母净利润，但公司上市以来累计超210亿元的现金分红，维持了其穿越周期的稳健底色。
渠道结构的优化是支撑其基本盘增长的核心。直营化战略加速落地，上半年净增141家直营店，总规模突破2500家，带动直营业务收入斩获25.61%的增速，显著跑赢加盟盘。与此同时，线上渠道贡献了22.57%的营收占比，且电商毛利率高达50.17%，大幅领先线下门店盈利水平，验证了全渠道精细化运营的成效。
增量市场的开拓同步提速。海外板块新切入南非与哈萨克斯坦，167家海外门店创造出3.03亿元营收，47.16%的同比增速成为最大亮点，尽管其总营收占比尚不足3%，但增长势能明确。多品牌矩阵上半年进账19.40亿元，同比增长29.34%，依托阿迪达斯代理门店的持续加密及HEAD服饰业务的落地，第二增长曲线初具雏形。
在差异化转型路径上，公司进一步向高端细分场景渗透。近期取得意大利马术品牌Cavalleria Toscana在大中华区及东盟多国的商标使用权。基于此前连续赞助国内马术赛事及与国际马术联合会的合作基础，后续将依托马术公园场景铺设专属门店，将高端运动基因导入现有品牌生态。
多线并进的转型战略不可避免地推高了当期运营成本。上半年销售费用同比攀升22.57%，主要覆盖品牌营销加码、直营拓店的租金与人力开销，以及多品牌孵化、海外拓展和马术品牌运营的前期投入。此外，政企采购节奏错位致使团购定制业务收入锐减超四成，尚处培育期的新品牌毛利率亦现回落，短期利润端持续承压。
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海澜之家上半年营收破124亿 布局多赛道及海外市场
据财报披露，2026年上半年海澜之家实现营收124.2亿元，同比增长7.38%。当期公司同步推进直营渠道拓店、多品牌矩阵搭建、海外市场拓展及马术相关服饰业务，受转型投入增加等因素影响，上半年归母净利润同比下滑5.86%。 分渠道经营数据显示，当期线上收入占总营收比重为22.57%，电商业务毛利率50.17%，高于线下门店水平。直营渠道上半年净增141家直营店，直营门店总量突破2500家，直营业务收
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