直营重资产拖累基本面上半年营收持续下滑
高端茶饮在消费降级周期中的脆弱性在奈雪2026年上半年的财报中暴露无遗。期内公司总营收降至18.92亿元，13.09%的同比跌幅伴随着持续的亏损状态，直观反映了品牌深层经营承压的现状。
究其原因，长期坚守的直营大店模式成为侵蚀利润的核心病灶。数据显示，直营门店单店日均销售额已滑落至7000元水位，客单价同步下探至24.3元。在租金与人力等刚性成本无法随订单量同比例缩减的背景下，经营淡季的固定支出极易转化为沉重的财务包袱。
曾作为品牌差异化壁垒的“茶饮+软欧包”双品类战略亦告失守。预制烘焙难以跨越消费者信任鸿沟，而现烤烘焙又受制于高损耗与低毛利，在门店降本增效的诉求下被大幅削减，导致核心卖点流失。
加盟扩张迟缓外卖占比首破五成
面对直营体系的业绩失血，加盟模式的迟滞使得整体盘子难获有效增量。截至2026年6月末，奈雪加盟店数量仅录得370家，占总门店比重约22%。与行业头部企业通过轻资产加盟网络依托供应链实现快速扩张的路径相比，其加盟体量尚不足以对冲直营端的风险敞口。
尽管品牌方已着手降低加盟门槛并推广小店模型以期破局，试图降低投资压力，但先发者已牢牢占据市场窗口期红利，实际提振效果受限。在直营收入占比逼近九成的结构下，行业周期的任何波动都将直接传导并放大至上市公司财报之中。
消费场景的重构进一步瓦解了原本的商业逻辑。直营门店外卖订单收入占比历经多年攀升，已成为直营销售端为数不多的增长板块，并于近一年内突破50%大关。消费者对即时获取饮品的诉求远超空间体验，这标志着大店“第三空间”叙事的商业效率正在实质性退坡。
IP联名引发流量洪峰多店爆单致系统宕机
在基本面承压的背景下，奈雪试图通过强IP联名寻找增量。与《明日方舟：终末地》联名活动携3款初雪轻酪果奶新品落地首日，瞬间引爆玩家圈层，全国多地门店遭遇提前排队等候潮，部分点单界面甚至显示前方待制作量超500多杯。
瞬时爆发的流量远超系统承载极限，直接导致奈雪点单小程序出现短暂崩溃。海量并发请求触发了服务器接待瓶颈，大面积出现页面报错及加载困难等问题，暴露出品牌在应对脉冲式流量时的预案缺失。
奈雪随后在致歉说明中启动紧急响应，通过持续扩充服务器算力，至当日16时左右全线恢复正常使用。针对联名周边供应链断裂引发的缺货危机，官方称已第一时间紧急排查调货，目前全国大量门店均已有货在售。
启动补偿机制中杯饮品券全量发放
为修复因准备不周带来的预售券核销异常体验，奈雪推出具体补偿规则。凡通过官方点单小程序购买此次联名预售券的账号，每个账号均可额外获得一张联名饮品券，规格为中杯，价值20元起。
该补偿券的适用产品库涵盖初雪轻酪红苹果、初雪轻酪蓝莓及初雪轻酪泰橘三款产品，点单时可任意选择。除特殊门店外，该权益适用于奈雪大陆全部门店，并定于9月24日统一发放。
权益有效期至2026年10月7日营业结束，遵循不可叠加使用、不与其他优惠活动共享、亦不可兑换现金的规则。用户可通过点单小程序“我的”页面中的“券/券包”选择对应券下单核销，自取或外卖均可使用，外卖需另加配送费。
针对未使用的预售券包，官方已将其调整为开放至全量门店核销；若在核销时遇到门店周边缺货，可在购买预售券的对应门店登记补发。针对少量周边出现的瑕疵问题，用户可通过奈雪小程序客服进行反馈登记换货。
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