近日，吉利控股集团以易易互联100%股权加6.4亿元现金入股蔚来能源，获得后者30%股权。交易完成后，蔚来能源投后估值定格在160亿元，易易互联营运车辆换电业务将整体并入蔚来能源体系。这笔交易的落锤，标志着换电产业从单兵突进走向资本与资源的深度捆绑。
实际上，这并非双方首次握手。2023年蔚来正式宣布开放换电业务后，吉利控股集团便率先响应，双方在换电电池标准、换电技术、服务网络建设及运营、换电车型研发定制、电池资产管理等维度展开全面合作。此前蔚来能源聚焦私家车换电市场，吉利旗下易易互联则深耕营运车辆换电领域，两条路线互补性极强，此番股权层面的深度绑定可谓水到渠成。
李斌将这次合作描述为\"有开放合作基因\"的自然延伸。蔚来能源的野心也由此清晰——到2030年累计建成1万座换电站。按照合作规划，双方将共建统一的C端换电技术和标准，吉利控股集团将开发面向C端的换电车型，蔚来能源为这些车型提供换电服务。与此同时，蔚来公司还将入股吉利控股集团旗下浩瀚能源，持有10%股权。浩瀚能源统筹极氪能源、莲花能源等吉利乘用车充电运营业务，已在232个城市布局2500座充电站、超1.2万把充电枪，位居行业第一梯队。
160亿独角兽的来路
蔚来对换电路线的押注，可以追溯到公司成立之初。2015年，蔚来定下\"充换结合\"的产品规划；2017年正式发布智能能源服务体系NIO Power并现场演示3分钟换电，同年蔚来能源在武汉落地成立。此后近十年间，蔚来能源逐步搭建起\"可充可换可升级\"的能源服务体系，依托蔚来能源云技术，为车主提供全场景化加电服务。
这条路并不轻松。换电模式在全球范围内曾有过多次尝试，前期电池采购成本高企、换电站建设资金密集、市场需求尚未释放，多数玩家铩羽而归。蔚来自身压力同样可观——一代换电站建设成本约300万元，二代约200万元，三代和四代虽有所下降，仍维持在150万元左右。截至2026年9月28日，蔚来已在全国建成4126座换电站、20598根充电桩，累计提供换电服务超1.25亿次。粗略估算，仅换电站建设一项，资本投入便以百亿计。
但李斌始终坚持换电业务\"长期来看是一个可持续且颇具盈利能力的业务\"。2023年底财报会上，他首次对外透露已有投资者对NIO Power独立融资表示兴趣。此后融资节奏明显加快：2024年，武汉光创新兴技术一期创业投资基金等武汉国资机构向蔚来能源注资15亿元；2025年3月，蔚来与宁德时代签署战略合作协议，双方将构建覆盖全系乘用车的换电网络，宁德时代推进对蔚来能源不超过25亿元的战略投资。中国一汽、广汽集团、长安、吉利、奇瑞、江淮、路特斯等车企相继加入\"蔚来换电联盟\"。李斌的换电版图，正从超前投入期走向规模化变现的前夜。
一超一强的竞争底色
换电赛道的升温并非偶然。
小米近期通过瀚星创业投资有限公司入股浙江星利行新能源科技有限公司，后者经营范围涵盖新能源汽车换电设施销售，这意味着小米已开始向换电领域延伸。政策层面，今年5月发布的《2026年汽车标准化工作要点》明确将\"推进电动汽车充换电领域标准制修订\"列为绿色低碳转型行动重点，涵盖充电互操作性、底盘换电标准审查报批，以及车网互动、自动充电、换电兼容等标准研究。产业资本与政策信号同频共振，换电赛道进入加速期。
市场格局也随之清晰。蔚来能源以超4000座换电站稳居榜首，宁德时代紧随其后——截至6月30日，其\"巧克力换电\"在全国已建成2000座换电站，预计2026年底突破3000座。今年8月，宁德时代又以25.56亿元收购启源芯动力24.8726%股权，成为第一大股东。蔚来与宁德时代之间的关系，既是战友也是对手——双方在蔚来能源层面有战略合作，但在换电网络建设和标准主导权上又各自角力。
这背后是更深层的产业逻辑。换电模式的核心在于标准化电池包与自主可控的换电体系。对蔚来、吉利等头部车企而言，加速布局自有换电网络、搭建自主电池适配标准，本质是通过基础设施自主化，摆脱对单一电池巨头的依赖，实现补能产业链的自主可控。蔚来在此次合作公告中直言，过去几年新能源汽车市场高速增长，但补能赛道长期陷入无序竞争，场站资源不互通导致大量基建重复建设，\"本次深度整合从根源上破解了这一痛点，通过资产合并、标准统一、资源共享，杜绝无效投入。\"
而\"去宁化\"浪潮进一步复杂化了这场竞赛的底色。理想汽车斥资26.5亿元增资欣旺达动力，成为第二大股东；小米发布龙甲电池系统，电芯由中创新航和欣旺达供应。受此影响，宁德时代市值四个月缩水近8000亿元。在此背景下，重仓换电赛道对于宁德时代的战略意义更加深远——这不仅是补能基础设施的争夺，更是电池巨头在车企供应链重构中巩固话语权的关键落子。
李斌难得在换电赛道上占据先发优势，但这场马拉松远未到终局。