健合集团Q1营收42.6亿 ：中国内地婴幼儿配方奶粉业务增长74.4%

4月24日，健合（H&H）国际控股有限公司（股份代号：1112.HK）披露2026年第一季度运营数据。截至3月31日止三个月，集团营收达42.6亿元，同比增长33.8%。营养补充品占集团总收入的59.9%，其中维生素、草本及矿物补充剂产品增长24.2%，婴幼儿益生菌及儿童营养补充品增长23.1%，宠物营养品增长16.3%，均实现双位数增长。

婴幼儿营养与护理用品业务（BNC）营收18.35亿元，同比增长60.9%。尼尔森IQ数据显示，内地婴幼儿配方奶粉全渠道零售同期微跌0.2%，而合生元该业务销售额逆势激增74.4%。截至2月底，合生元在超高端婴幼儿配方奶粉市场份额达18.2%，创历史新高。

增长原因方面，财报指出，农历新年假期期间，合生元婴幼儿配方奶粉品牌需求出现阶段性激增，推动了BNC业务增长。此外，合生元中国内地婴幼儿益生菌及儿童营养补充品销售额增长20.4%，并于2026年4月推出首款含母乳低聚糖（HMO）的婴幼儿配方奶粉。

成人营养与护理用品业务（ANC）营收19.31亿元，同比增长24.2%。Swisse斯维诗在中国市场增长33.5%，子品牌Swisse PLUS及Little Swisse持续引领增长；抖音渠道销售额暴涨84.3%，线下新零售渠道增长54.7%。Swisse斯维诗稳居中国内地整体维生素、草本及矿物补充剂（VHMS）市场领先地位。

在澳新本地市场，Swisse斯维诗同比增长16.5%，稳居澳洲整体VHMS市场第一。在亚洲扩张市场实现强劲增长37.6%，在新加坡美容VHMS、肝脏保健及男性健康市场位居第一。ANC业务在中国内地、澳新本地及其他扩张市场均实现强劲双位数增长。

宠物营养与护理用品业务（PNC）营收4.93亿元，同比增长1.5%。其中高端宠物营养品品牌Zesty Paws快乐一爪同比增长15.5%。北美市场实现强劲同比增长16.3%，Zesty Paws快乐一爪在北美同比增长17.7%。中国市场因主动转向供应本地化，销售出现预期下滑，预计2026年底前完成转型。

在财务结构方面，截至2026年3月31日，集团债务总额较2025年12月31日进一步降低超人民币3亿元，主要因利用增量低成本人民币借款带来的内部流动资金，自愿提前偿还美元定期贷款逾人民币5亿元（等值）。集团维持超人民币21亿元的现金储备。

健合集团首席执行官Akash Bedi先生表示，展望全年，集团将持续去杠杆化，优化财务结构，通过推动营养补充品及婴幼儿配方奶粉的增长，同时维持稳健的盈利水平，向成为全球高端营养与健康产业领导者的目标不断迈进。

随着行业新发展带来的合生元婴幼儿配方奶粉需求激增逐步消退，集团预计BNC业务增长势头将有所放缓。PNC业务方面，Solid Gold素力高在中国内地的本地化供应战略预计对整体业绩产生影响，但北美市场将继续推进全渠道扩展与品类创新。