爱美客持股5.85% 与质肽生物就GLP-1药物达成销售合作

GLP-1减重赛道正面临原研司美格鲁肽专利到期后的激烈价格战，2026年初电商渠道月治疗费用已跌破200元。在此背景下，港股生物科技公司质肽生物于2026年4月24日正式向港交所递交招股书。虽然原研药核心专利已于3月期限届满，但受数据保护条款限制，截至4月底尚无国产类似药获批，质肽生物的入局时机备受关注。

招股书显示，医美龙头爱美客持有质肽生物5.85%股份，位列前五大股东。爱美客2025年年报数据显示，其营收与归母净利润分别同比下滑18.94%和34.05%，遭遇上市以来首次双降。为寻找第二增长曲线，爱美客不仅布局了利拉鲁肽和司美格鲁肽等自研管线，更在2023年与质肽生物达成技术授权合作，意图切入体重管理市场。

双方分工明确，构建了研发与商业化的互补模式。质肽生物主导药物的研发、临床推进及生产，而爱美客则依托其全资子公司诺博特生物，负责中国大陆市场的商业化销售与渠道拓展。爱美客在医美领域深耕多年，其覆盖数百个城市的线下医美机构渠道网络，将成为该产品未来放量的关键抓手。

此次合作的核心资产为质肽生物的在研产品ZT002（佐维格鲁肽），这是一种每月给药一次的GLP-1受体激动剂。通过技术修饰，该药物半衰期被延长至约12天。临床数据显示，其II期试验高剂量组24周平均减重幅度达13.8%。目前，该产品的III期临床试验已于2025年启动，预计2027年完成主要终点评估。

财务层面，质肽生物目前仍处于高投入期。2025年公司营收仅313.2万元，研发开支却高达1.76亿元，导致净亏损1.91亿元。截至2025年末，公司现金及现金等价物为3120万元。不过，公司于2026年1月完成的C轮融资将其投后估值推高至约28.8亿元，显示出资本市场对其技术潜力的认可。

综合来看，此次质肽生物上市申请不仅是一次融资行为，更是其与爱美客战略协同的深化。未来，随着核心产品III期临床数据的读出以及商业化落地进程的推进，能否在红海竞争中突围，将取决于双方能否有效将消费医疗渠道优势与研发管线价值转化为实际市场份额。