纵观2025年全年及2026年一季度财报，头部企业普遍呈现出营收上行、净利下行的分化态势，“增收不增利”已从个案演变为行业共性。
2026年一季度，乖宝宠物营收同比增长约11%，净利润却同比下滑接近40%；中宠股份营收同比增长39%，净利润同比下降19.8%；佩蒂股份营收微增6.66%，净利润暴跌超60%；路斯股份营收增长19.73%，净利润缩水37.24%。
回溯至2024年，上述企业尚能维持营收与利润的同步双增，但进入2025年后，随着营收规模扩大，利润增速开始掉队，至2026年一季度，这种背离趋势显著加剧。
核心矛盾在于，维持同等增长所需的边际成本正在急剧攀升。
01 战略转向：代工红利消退，品牌成为必选项
从几大头部企业的战略动作来看，利润牺牲的背后，是行业增长逻辑的根本性重构：从依赖产能与订单的制造驱动，转向依赖用户获取与品牌认知的品牌驱动。
这一转型的底层动因，在于外部代工环境的恶化与国内市场机会的显现。
过去，中国宠物食品企业凭借供应链优势承接海外OEM/ODM订单，即可获得稳定增长。但自2022年起，受海外通胀及供应链扰动影响，出口代工业务承压。2025年，我国宠物食品出口额101.0亿元，同比下滑4%，出口均价下跌约11%。加之佩蒂股份等企业面临的美国关税压力，单纯依赖出口的模式已难以为继。
与此同时，国内宠物市场进入“单宠消费提升”阶段，高端化与精细化成为主流。这迫使企业必须将重心转向国内自有品牌建设。
乖宝宠物是这一转型的典型样本。2025年，其自有品牌收入突破50亿元，占比超70%，增速超40%。其中，高端品牌弗列加特增长超80%。乖宝董事长秦华明确表示，当前战略核心是“自有品牌市占率优先”，即便短期牺牲利润，也要夯实渠道壁垒与用户心智。
中宠股份同样在加速从零食出口向主粮内销转型。2025年，其主粮收入同比增长超40%，占比提升至29.75%。佩蒂股份与路斯股份也均在财报中强调，将资源向国内自主品牌倾斜，试图通过多品牌矩阵抢占市场份额。
02 财务透视：利润被谁吞噬？
既然转型已成共识，那么利润究竟流向了何处？拆解财报可以发现，高昂的获客成本与品牌建设费用，是侵蚀利润的主因。
以乖宝宠物为例，2025年营收增长29.06%，净利润仅增7.75%；至2026年一季度，净利润更是下滑近40%。利润承压的直接原因是销售费用的激增：2025年销售费用达15.27亿元，同比增长44.79%，远超营收增速。相比之下，研发费用率降至1.36%。
这反映出，随着线上渠道（阿里、抖音等）成为主战场，平台佣金、流量投放及履约成本大幅上升。乖宝正通过泛娱乐营销与全渠道推广，为“麦富迪”“弗列加特”等品牌换取曝光与增长。
中宠股份的情况如出一辙。2025年，公司销售费用7.03亿元，同比增长超42%。财报显示，公司通过抖音、小红书等内容电商投放，以及冠名大型宠物活动、签约代言人欧阳娜娜、推出IP联名产品等方式，高举高打地开拓国内市场。
这种“高举高打”的策略虽然有效推动了主粮业务的扩张，但也同步推高了销售费用率。对于路斯股份而言，2025年销售费用增长28.51%，管理费用增长21.04%，叠加毛利率下行，共同导致了净利润的超20%下滑。
简而言之，当前的利润下滑，实则是企业将未来增长所需的流量与用户成本前置。利润并未消失，而是被转化为品牌资产与市场份额。
03 隐忧与破局：营销能否替代研发？
用利润换增长，是头部企业当下的共同选择。但这也引出了一个关键问题：在当前的宠物食品行业，“做品牌”是否正在异化为单纯的“做营销”？
从数据来看，部分企业确实存在重营销、轻研发的倾向。乖宝宠物2025年销售费用率升至22.56%，研发费用率却降至1.36%；路斯股份研发费用同比下滑15.09%，而销售费用大幅增长。
这种费用结构意味着，企业资源正优先配置于流量获取与品牌曝光，而非产品研发本身。
相比之下，中宠股份与佩蒂股份呈现出不同的路径。中宠在销售费用大增的同时，研发费用也增长了45%，研发费用率有所提升；佩蒂股份研发费用增长13.86%，销售费用反而略有收缩。
这种差异揭示了不同企业对品牌建设阶段的理解。品牌建设通常经历三个阶段：初期靠营销建立认知，中期靠产品并行支撑，后期靠产品力形成壁垒。
当前行业的风险在于，若营销投入的速度远超产品能力的积累，品牌建设将面临“空心化”危机。如果品牌间的差异仅体现在营销声量而非产品品质上，竞争极易陷入价格战与流量比拼的泥潭，长期利润空间将被压缩。
宠物食品的高端化与功能化，本质上是“慢工出细活”的工程，配方、工艺与原料体系的积累需要时间。如果研发投入滞后，短期内或许能靠流量带来增长，但长期看，复购率与口碑将面临严峻挑战。
因此，在这一轮行业洗牌中，真正的分水岭不在于谁投入了更多营销费用，而在于谁能在获取流量的同时，将资金有效转化为稳定的产品创新能力。只有当营销带来的流量被优质的产品体验承接并留存，品牌溢价才能从“概念”变为“现实”。