“增收不增利” 宠物食品行业的品牌化代价？

宠物食品行业正经历一场深刻的结构性变革，增长的核心驱动力已从传统的制造与出口代工，转向国内品牌建设与渠道深耕。这一战略转型虽然带来了营收规模的持续扩张，却也在短期内引发了利润空间的显著压缩。

从头部企业的财务表现来看，2025年全年及2026年一季度，“增收不增利”已成为行业普遍现象。乖宝宠物在2026年一季度收入同比增长约11%的情况下，净利润同比下滑接近40%；中宠股份收入同比增长约39%，净利润却同比下降近20%；佩蒂股份与路斯股份同样面临营收增长而利润大幅回落的窘境，后者净利润同比下滑幅度更是超过37%。

利润承压的背后，是费用结构的剧烈调整，尤其是销售费用的激增。以乖宝宠物为例，2025年其销售费用达到15.27亿元，同比增长44.79%，远超营收增速。这反映出企业为争夺市场份额，正在线上渠道投入巨额资源。同年，乖宝在阿里系、抖音等平台的营收贡献超27亿元，占比超40%，平台佣金与流量成本成为不可忽视的支出。

中宠股份的财务数据同样印证了这一逻辑。2025年公司销售费用同比增长超42%，主要用于抖音、小红书等内容电商投放及品牌建设。为加速主粮业务扩张，中宠不仅签约欧阳娜娜代言，还推出《武林外传》联名系列，这种高举高打的营销策略有效推动了主粮收入超40%的增长，但也直接推高了销售费用率。

导致行业集体转向“重营销、重品牌”的根源，在于外部生存环境的恶化。海外市场方面，受通胀与供应链扰动影响，2025年我国宠物食品出口额同比下滑4%，出口均价下降约11%，传统的代工红利正在消退。相比之下，国内市场已进入“单宠消费提升”阶段，高端化与精细化喂养成为新趋势，迫使企业必须通过品牌升级来获取溢价。

在此背景下，不同企业根据自身基础选择了差异化的突围路径。乖宝宠物最为激进，其自有品牌收入占比已超70%，高端子品牌弗列加特增速超80%；佩蒂股份则面临海外关税压力与国内新业务投入的双重挑战，正处于阵痛期；路斯股份虽仍以出口为主，但也通过推出“妙冠”品牌加速向国内市场渗透。

然而，这种以利润换取增长的策略也潜藏着风险。从费用结构来看，部分企业出现了“重营销、轻研发”的苗头。乖宝宠物2025年研发费用率降至1.36%，路斯股份研发费用甚至同比下降15.09%。虽然中宠股份在研发上保持了45%的增速，但行业整体资源向流量端倾斜的倾向不容忽视。

若品牌建设仅停留在高强度投放层面，而缺乏产品力的支撑，长期竞争极易陷入同质化与价格战的泥潭。宠物食品的高端化需要配方、工艺等研发投入的长期沉淀，如果产品能力跟不上营销造势的速度，用户复购与品牌口碑将面临严峻考验。

真正的品牌化应当是研发驱动与营销驱动的协同，而非单纯的流量生意。当前行业正处于格局集中的关键窗口期，企业需要警惕将“做品牌”异化为“做营销”。只有将销售费用转化为可沉淀的品牌资产，而非一次性流量，才能在未来的利润释放周期中胜出。