从2025年全年至2026年一季度，头部企业普遍陷入“增收不增利”的怪圈。乖宝宠物营收增长11%，净利润却暴跌近40%；中宠股份营收大增39%，净利润反降近20%；佩蒂股份与路斯股份亦呈现收入微增、利润大幅下滑的态势。
这种背离并非经营恶化，而是行业从代工制造向品牌运营转型期必须支付的高昂过路费。
01 利润的结构性分流
利润的流失，本质上是在为未来的市场份额预付费用。
以乖宝为例，2025年销售费用激增44.79%至15.27亿元，主要用于麦富迪、弗列加特等自有品牌的线上推广与渠道建设。中宠股份同样如此，销售费用增长超42%，通过签约欧阳娜娜、联名热门IP等高举高打的方式抢占用户心智。
线上渠道虽贡献了乖宝超四成的营收，但平台佣金与流量成本同样高昂，直接侵蚀了毛利空间。对于路斯股份而言，利润下滑则更多源于毛利率下行与减值损失，但销售费用的刚性上涨同样对利润构成了挤压。
02 转型的必然性与紧迫性
转型的动力源于外部环境的剧变。
传统的OEM/ODM出口模式红利消退，2025年行业出口额同比下滑4%，佩蒂股份更是受美国关税影响，营收利润双降。相比之下，国内市场进入“单宠消费升级”阶段，高端化与精细化成为主流。
企业被迫将资源从海外代工转向国内品牌建设，试图通过规模效应换取未来的定价权。乖宝自有品牌收入占比已超70%，中宠主粮业务增速超40%，均验证了这一战略重心的转移。
正如中金公司研报指出，当前是国货龙头巩固规模优势的关键窗口期，营销费用率的提升是行业格局集中化前的必经之战。
03 营销驱动下的隐忧
然而，激进的品牌化投入隐含着“重营销、轻研发”的结构性风险。
路斯股份研发费用下降15.09%，销售费用却大涨28.51%；乖宝研发费用率降至1.36%。若品牌建设仅停留在流量投放与概念包装的“认知驱动”阶段，而缺乏产品力这一“产品驱动”的支撑，极易陷入同质化价格战。
真正的品牌壁垒，需要将短期营销投入转化为长期的产品研发能力与用户口碑。一旦“高端”概念因缺乏产品支撑被证伪，复购率与品牌美誉度将面临严峻考验，流量投入也将沦为无效损耗。