一年关店200多家 “甜品鼻祖”被卖了

2026年4月，CFB集团宣布收购鲜芋仙母公司休闲国联集团，这起交易背后的操盘手方源资本，实则完成了一次精准的资产配置。鲜芋仙作为中式糖水品类的先行者，在行业风口重启之际易主，并非单纯的败退，而是资本在存量博弈时代下的战略重组。从“西式快餐运营商”向“综合餐饮平台”跃迁，CFB通过补齐中式甜品这一关键拼图，意在重构餐饮连锁的增长逻辑。

这笔交易发生的节点颇具深意。2024年起，“新中式糖水”赛道显著回暖，麦记牛奶10个月拓店千家，赵记传承进驻90余城开出超650家门店，海底捞及各大奶茶品牌纷纷入局。反观鲜芋仙，这一曾经的品类霸主却陷入增长停滞，从巅峰期的800余家门店缩减至近600家，仅2023年便关闭260家。在竞争对手疯狂跑马圈地时，鲜芋仙却因代理商运营不善、欠租纠纷等问题，不仅错失了红利，更面临品牌老化的危机。

鲜芋仙的困境源于产品力与价格带的失衡。作为2007年便进入大陆市场的品牌，其凭借“芋圆四号”年销千万份的成绩曾领跑行业。但在消费升级与降级并行的当下，鲜芋仙25元起步、加料即破40元的定价策略，显得缺乏竞争力。相比之下，赵记传承十余元的定价及“糖水+小食”的套餐模式更具性价比。加之核心SKU多年未变，新品缺乏记忆点，在9.9元咖啡奶茶的冲击下，鲜芋仙仅剩的“古早味”情怀难以支撑其商业护城河。

CFB集团的入局，为鲜芋仙提供了一套经过市场验证的破局方案。CFB手握DQ冰雪皇后与棒约翰两大核心资产，其运营能力已在DQ身上得到充分验证。截至2025年底，DQ门店突破1800家，单店销售额同比增长11%，全年营收利润双位数增长。更关键的是，CFB具备极强的产品迭代与私域运营能力，DQ2025年推出超150款新品，新品销售占比高达65%，这种敏锐的市场嗅觉正是鲜芋仙所急需的。

收购鲜芋仙契合CFB集团CEO许惟抡提出的“大享乐”理论。将冰淇淋、甜品、茶饮等提供情绪价值的品类纳入版图，通过提升消费频次以此抬高营收天花板。鲜芋仙的中式甜品属性，完美填补了CFB在非西式甜品领域的空白。更重要的是，鲜芋仙冷热皆宜的产品形态能有效对冲DQ冰淇淋的季节性波动，两者客群重合度高、客单价接近，可实现场景内的流量闭环。

在具体的运营整合上，CFB已启动鲜芋仙的品牌。参照DQ的成功经验，鲜芋仙新门店将融入在地文化元素，如成都店的熊猫川剧主题、西安店的古城墙元素。收购完成后，CFB总门店规模跃升至约2500家，通过标准化改造、供应链整合及数字化管理，鲜芋仙有望在下沉市场找回增长动能。对于CFB而言，这不仅是一次品类扩充，更是门店规模与协同效应的双重质变。

穿透交易表象，这是一次典型的“退出前估值优化”。方源资本2021年以1.6亿美元入主CFB，四年间资产增值约212%，估值达5亿美元。在寻求出售CFB的同期进行收购，意在通过完善品牌矩阵，将CFB从单一运营商定义为综合平台，从而讲出更具溢价能力的资本故事。这种“边卖边买”的操作，是私募股权基金在资产证券化过程中的标准范式。

这一案例折射出连锁餐饮行业增长逻辑的根本性转变。过去十年，喜茶、瑞幸、蜜雪冰城等品牌的崛起依赖于单品牌的规模化扩张。但随着市场趋于饱和，单一品牌的天花板日益显现，行业叙事已切换至“品牌矩阵”逻辑。大钲资本通过蓝瓶咖啡与瑞幸覆盖全价格带，百胜中国用肯德基、必胜客构建多品牌护城河，喜茶投资赵记传承亦是同理。通过多维度覆盖消费者场景与时间，资本资本正在寻求新的增量空间。

贡茶的资本路径为鲜芋仙提供了另一种参照。作为被美国私募TA Associates持有的资产，贡茶通过深耕全球市场，门店遍布32个国家，估值达到约20亿美元，增值近6倍。无论是通过资本赋能实现品牌焕新，还是作为拼图抬高集团整体估值，鲜芋仙被CFB收购，本质上都是在存量竞争时代下，品牌方与资本方寻求利益最大化的最优解。