中国市场复苏驱动增长预期 高端品牌利润贡献显著
中国及旅游零售业务作为资生堂集团的第一大收入支柱，一季度实现净销售额783.26亿日元，占总营收的33.8%，同比增长4.5%。在高端品牌CPB肌肤之钥与NARS的强劲拉动下，该板块核心营业利润同比增长18%，达到157.05亿日元。基于此，集团将全年同店销售预期由低个位数下滑修正为低个位数增长。这一变化不仅反映了资生堂自身的高端化策略生效，也折射出中国高端美妆市场正在回暖，国际集团正通过强化科技护肤与本地化运营重拾增长信心。
结构性改革成效显著 利润端实现翻倍式增长
集团整体财务数据显示，盈利能力的大幅改善是本季度财报的核心亮点。2026财年第一季度，资生堂实现净销售额2319.58亿日元，同比增长1.6%。尽管销售额略低于预期，但得益于结构性改革与成本管控，营业利润达到123.33亿日元，同比增长71.2%；归属于母公司股东的净利润为83.71亿日元，同比大幅增长127.1%，实现翻倍有余。这种营收微增而利润翻倍的剪刀差，充分证明了集团内部提效措施初见成效。
行业竞争逻辑转向 本地化与高端化成关键抓手
随着中国高端美妆市场的复苏，国际巨头的竞争策略正在发生深刻转变。高端护肤与香氛作为回暖先锋，正重新激活中国市场的增长引擎。资生堂等集团在华策略的核心已调整为“双向驱动”：对外继续押注高端化与科技护肤壁垒，对内则深化本地化运营，赋予关键市场更大的产品与营销自主权。资生堂此次利润增长与预期上调，正是其成功顺应这一行业趋势、优化竞争策略的直接体现。
应对地缘政治供应链风险 调整原料结构以降本增效
面对复杂的地缘政治环境，供应链的稳定性成为美妆行业必须直面的挑战。受中东冲突影响，资生堂指出油基原料短缺可能波及护肤保湿面霜、彩妆粉和表面活性剂的生产，因此计划减少油基原料使用，转向更稳定的植物基替代品。集团已在业绩指引中纳入了相关风险测算，预计中东局势、原材料及物流成本上涨将使2026财年核心营业利润减少约50亿日元，显示出管理层对潜在风险的理性预判与积极应对。