对比亚迪依赖加深！永励精密闯IPO：业绩“变脸” 营收转入下滑

作为汽车工业供应链中的一环，浙江永励精密制造股份有限公司正试图通过登陆北交所打开资本市场的大门。然而，在提交注册的关键节点，该公司不仅面临业绩增长乏力的窘境，更因客户与供应商的高度集中，引发了监管层对于其经营可持续性的深层忧虑。

追溯其发展历程，永励精密由校办集体企业改制而来，目前呈现出典型的家族式控股特征。截至招股书签署日，王兴海家族及其配偶合计控制公司95.00%的股份表决权，并在董事会及高管层中占据核心席位。这种高度集中的股权结构，虽然保障了决策效率，但也引发了市场对于公司治理规范性的关注。

财务数据显示，公司在2023年至2025年的营业收入分别为5.08亿元、5.68亿元和5.40亿元，归母净利润则从9294.83万元攀升至1.09亿元。虽然净利润在2025年同比增长15.03%，但同期营收却下滑4.87%，呈现出明显的“增利不增收”态势。更为严峻的是，公司预计2026年一季度营收与净利润将双双下滑，降幅最高可达11.56%和17.13%。

导致这一业绩走势的根本原因在于产品价格的下行与销量的停滞。受原材料价格波动及市场竞争加剧影响，公司核心产品底盘系统管件在2025年的销售均价同比下滑4.68%，而销量仅微增0.77%，最终导致该板块收入贡献减少。在以价换量策略未能有效奏效的背景下，公司的盈利能力面临严峻考验。

在客户端，永励精密对大客户的依赖度极高，前五大客户贡献了超过七成的营收。其中，第一大客户天纳克在2025年的销售额出现回落，涉及理想及奔驰品牌车型的收入分别减少1886.02万元和578.25万元。与此同时，安斯泰莫、厚成等其他大客户的销售金额也呈下滑趋势，核心客户需求的波动直接冲击了公司的收入基本盘。

相比之下，比亚迪作为第二大客户，其销售额虽然逐年增长至1.36亿元，但背后却隐藏着巨大的议价压力。2024年至2025年，公司对比亚迪的销售价格变动率分别为-8.16%和-9.29%。持续的降价策略虽然换取了合作规模的扩大，却严重压缩了利润空间，且随着比亚迪2026年初产量下滑，公司业绩随之受到拖累。

更为棘手的是，随着销售规模的扩大，永励精密的应收账款风险也在累积。特别是对比亚迪的销售，采用了“2个月信用期+到期支付迪链”的模式，导致回款周期被拉长。截至2025年末，公司应收账款余额中来自比亚迪的部分占比显著，尽管信用政策后续有所调整，但大客户带来的资金占用压力依然不容忽视。

将目光转向上游，永励精密的供应商集中度同样偏高，前五大供应商采购额占比达83%。其中，江苏吉华作为主要供应商，报告期各期采购金额均超亿元。然而，天眼查数据显示该企业2024年参保人数为0人，且同类钢材采购价格显著高于上海宝钢，这一异常现象引发了北交所对于采购合理性及供应商资质的强烈质疑。

对此，公司解释称江苏吉华为贸易商，采购价格较高主要涉及首钢特定牌号产品。然而，在另一供应商上海狄宝商贸有限公司参保人数仅为2人的情况下，这种向零参保或极低参保供应商进行高额采购的行为，仍需更具说服力的商业逻辑支撑，以消除外界对于利益输送的疑虑。

综上所述，尽管永励精密已进入IPO提交注册阶段，但业绩波动、大客户依赖、供应商资质存疑及家族控股等系列问题，构成了其上市路上的多重障碍。在汽车行业竞争日趋激烈的当下，如何向监管机构及投资者证明其具备长期稳定的经营能力，将是永励精密能否成功跨入资本市场的关键所在。